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安信国际 | 医药行业：减脂塑形赛道可关注什么投资标的？

国证国际

2023-05-17

导读：本文为安信国际近期发布的医药行业周观点

本文为安信国际近期发布的医药行业周观点，摘要如下

主要内容

上周恒生指数单周（2023年5月8日至2023年5月12日）下跌2.11%。12个恒生行业中除恒生公用事业业和恒生能源业以外其余行业均下跌，其中，恒生医疗保健业下跌5.24%，跑输恒生指数3.13个百分点，在12个恒生行业中排倒数第2名。近日我们发布关于减重塑形行业的专题报告《减脂塑形热潮兴起，药械减肥潜力释放》。中国肥胖人数基数庞大，2021年达2.3亿人。我们认为，在医疗设备日益丰富、技术不断更新迭代、大家追求美的意识提高推动下，减脂塑形行业是未来崛起的新兴赛道。对于塑形市场，吸脂手术因存在恢复期长、对医生技术要求高、安全系数较低等问题，以冷冻溶脂和射频溶脂为代表的非侵入式医美塑形市场有望快速增长。减脂塑形赛道值得关注的标的如下：华东医药（利拉鲁肽糖尿病适应症于今年3月获批，预计肥胖适应症于今年下半年获批）、爱美客（司美格鲁肽和去氧胆酸药物处于临床前，利拉鲁肽已完成I期临床）、信达生物（与礼来制药共同开发的IBI362是兼具降糖和减重疗效的GLP-1R/GCGR双重受体激动剂，处于III期临床）、复锐医疗科技（引进JS001溶脂针IIb期临床试验已达到主要终点，III期临床将于今年开启）。

投资建议未来建议关注以下几个赛道：

1）创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企，如康方生物（9926.HK）、再鼎医药（9688.HK）、信达生物（1801.HK）、诺诚健华（9969.HK）等。

2）医疗器械：长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)等。

3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。

4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）、泰格医药(3347.HK）等。

5）医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）等。

上周市场回顾：上周恒生指数单周（2023年5月8日至2023年5月12日）下跌2.11%。12个恒生行业中除恒生公用事业业和恒生能源业以外其他均下跌，其中，恒生医疗保健业下跌5.24%，跑输恒生指数3.13个百分点，在12个恒生行业中排倒数第2名。个股方面，恒生医疗保健行业企业72家上涨，150家下跌。其中，超人智能(8176.HK)单周涨幅达34.09%，居行业涨幅榜首位。此外，金威医疗(8143.HK)、东曜药业-B(1875.HK)、北京健康(2389.HK)涨幅居前，分别上涨19.44%、19.37%和17.33%。朗华国际集团(8026.HK)单周跌幅达19.20%，居行业跌幅榜首位。此外，启明医疗-B(2500.HK)、鹰瞳科技-B(2251.HK)、和黄医药(0013.HK)跌幅相对较大。

行业动态：

1）5月10日国家卫健委召开的药政工作会议，确定了2023年重点工作任务。会议提出要以健全药品供应保障制度为主线，突出药品临床价值和临床需求导向，重点围绕基本药物、短缺药品、儿童药品、药品使用监测、临床综合评价等工作，奋力推进药品供应保障工作高质量发展。（药物政策与基本药物制度司）

重点公司动态：

【信达生物（1801.HK）】玛仕度肽(研发代号：IBI362)高剂量9mg在中国肥胖受试者的II期临床研究（ClinicalTrials.gov,NCT04904913）中24周主要研究终点达成。研究结果显示，玛仕度肽9mg在中国肥胖受试者中的减重疗效优效于安慰剂，治疗24周后玛仕度肽9mg组体重较基线的平均百分比变化与安慰剂组的差值达-15.4%（95%CI：-18.8%,-11.9%），P<0.0001；体重较基线的平均变化与安慰剂组差值为-14.7kg（95%CI：-17.9kg,-11.5kg），P<0.0001；同时，玛仕度肽9mg组分别有81.7%、65.0%、31.7%和21.7%的受试者体重较基线下降至少5%、10%、15%和20%，而安慰剂组无受试者体重降幅达到5%及以上。

【君实生物（688180.SH/1877.HK）】由公司自主研发的抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（SCLC）的随机、双盲、安慰剂对照、多中心III期临床研究（EXTENTORCH研究）的主要研究终点达到方案预设的优效边界。君实生物计划将于近期向监管部门递交该新适应症的上市申请。

【再鼎医药（9688.HK/ZLAB.O）】近日，再鼎医药的创新抗感染药物纽再乐（甲苯磺酸奥马环素）成功获得澳门注册登记，用于治疗社区获得性细菌性肺炎（CABP）及急性细菌性皮肤和皮肤结构感染（ABSSSI）。这也是澳门药物监督管理局揭牌成立以来，首个基于内地获批、生产后在澳门获批上市的创新抗感染药物。

风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期风险、药品质量等突发事件风险等。

分析师：

谢欣洳 Email：xiexr1@essence.com.cn

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公司评级体系收益评级：

买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；

增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；

中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；

减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；

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