本文为安信国际近期发布的关于长城汽车(2333.HK)的动态分析报告，内容如下
长城汽车2023年上半年实现营业收入699.7亿元，同比增加12.6%。归母净利润13.6亿元，同比下降75.7%。业绩符合预期。随着公司产品结构优化，终端渠道布局逐步完善，新能源销量逐月提升，发展势头良好，我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为1681亿元、2122亿元和2492亿元，归母净利润为50.5亿元、74.2亿元和88.7亿元，维持目标价14.1港元，对应23年21.5倍预测市盈率，距离现价有52%上涨空间，买入评级。
9月销量12.1万辆，同比增长30%。9月，长城汽车销售新车12.1万辆，同比增长30%；新能源车型销售2.2万辆，同比大增111%；海外销售3万辆，同比增长59%。1-9月，长城汽车累计销量约86.4万台，同比增长8%。1-9月长城汽车15万元以上高端车型销量达18万辆，同比增长99%，品牌向上成效卓然。
哈弗猛龙正式上市并交付，售价16.58-18.38万。8月的成都车展上哈弗猛龙开启预售，预售价区间为16-19万元。10月10日，哈弗猛龙正式上市交付，价格16.58-18.38万，与预售价格基本一致。哈弗猛龙采用方正的硬派越野SUV设计语言，动力搭载1.5T+Hi4智能四驱电混技术，该套系统由全新一代高热效1.5T混动专用发动机、前驱动模块、后驱动模块、高安全高性能动力电池组成。哈弗猛龙车身尺寸4800*1916*1822mm，轴距2738mm，该车还配备后桥电控式差速锁、iTVC智能扭矩矢量控制系统和3擎9模动态切换与智能能量管理系统，具备七种驾驶模式可选。我们认为哈弗猛龙定价合理，产品力强，看好其后续销量表现，有助于长城新能源汽车销量的提升。
维持目标价14港元，买入评级。考虑到长城汽车正处于新能源转型期，业绩承压，估值与行业平均水平一致。维持目标价14港元，对应23年21.5倍预测市盈率，距离现价有56%上涨空间，买入评级。
分析师：王强
Email：jimmywang@eif.com.hk
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