本文为安信国际近期发布的关于比亚迪股份(1211.HK)的动态分析报告，摘要如下
10月17日比亚迪发布业绩预告，预计2023年第三季度归属上市公司股东的净利润为95.5-115.5亿元，同比增长67%-102%。三季度业绩超预期，我们上调公司2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为300亿、373亿和488亿，同比增长81%、24%和31%。我们认为比亚迪销量规模大，业绩增速高，公司比较同业估值可享有溢价，最后目标价350港元，对应23年30.6倍预测市盈率，距离现价有45%上涨空间，买入评级。
三季度业绩超预期。公司预计23Q1-Q3归母净利润205.0-225.0亿元，同比增长120.2%-141.6%；23Q3单季预计归母净利润95.5-115.5亿元，预计同比增长67.0%-102.0%,环比增长39.9%-69.2%。三季度业绩超预期。
销量不断提升，强大的规模效应带动业绩超预期。今年前三季度，比亚迪汽车累计销量为208万辆，同比增长76%。其中纯电累计售出105万辆，同比增长80%。插电式混合动力汽车累计销量为103万辆，同比增长72%。比亚迪规模效应得到显著提升，有利于单车折旧和摊销的下降，对供应商的议价能力提升。我们认为四季度比亚迪的优势会进一步放大，主要因为1.Q4产销量规模将高于Q3。23年公司销量目标300万辆，前三季度累计销量为208万辆，即Q4平均月销量需要达到30万辆，才可达成目标。2.碳酸锂价格下降有利于电池成本下降，截至10月初，碳酸锂现货价格达到16万元/吨。
目标价350港元，买入评级。我们上调公司2023-2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为300亿、373亿和488亿，同比增长81%、24%和31%。我们认为比亚迪销量规模大，业绩增速高，公司比较同业估值可享有溢价，最后目标价350港元，对应23年30.6倍预测市盈率，距离现价有45%上涨空间，买入评级。
Email：jimmywang@eif.com.hk
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