昨日，港股开盘走高后有所回落，午后维持强势。截至收盘，恒生指数收涨1.43%，报16587.57点，恒生科技指数涨2.86%，报3482.29点，恒生国企指数涨1.63%，报5748.89点，恒生红筹指数跌0.11%，报3416.81点，全日市场成交额为929.45亿港元。南向资金净买入额为30.01亿港元。
个股来看，腾讯700.HK底部反弹收涨3.19%。公司游戏业务24Q1《元梦之星》和《DNF手游》上线，均具有大DAU和强社交属性，有成为爆款游戏的潜质。随着字节退出游戏自研业务，专注于游戏直播和广告业务，腾讯和字节逐步走向和解，利于腾讯发展其游戏业务。网络游戏征求意见稿出台后引发市场动荡，其中如限制充值上限，不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励等条款让市场产生担忧。征求意见稿出台的目的旨在推动游戏行业良性发展，综合来看利好行业低劣产能出清以及游戏精品化发展，长远利好头部游戏公司；限制大额消费对于腾讯游戏特性而言并无太大影响，财务负面影响较小。12月版号发放超过105款新游，1月版号发放115款，2月发放111款，发放数量和节奏超预期，反应监管对于游戏市场关怀的态度，并非市场担忧的一棒子打死。视频号商业化逻辑越发清晰，微信生态体系商业化变现有望在2024年加速。此前股价大幅下跌为市场恐慌，目前正在修复预期和市场情绪，腾讯目前仍然股价保持在地位，建议逢低布局。
飞鹤6186.HK微跌0.27%。公司发布盈警，23年收入预期在193-198亿之间，净利润在31-34亿之间，较此前的市场预期有超过20%的落差，显著低于市场预期。尤其是下半年，收入预期同比下降约15%，净利润下降约40%。行业竞争格局仍然较差，出生人口的下降叠加新国标落地，行业甩货清库存情况严重。
但是近一两个月我们观察到头部品牌均在进行提价并增加扫码红包、加强渠道管理等措施，我们认为动荡的动销情况已经有所缓解。2023年出生人口数量为902万，同比下滑5.6%，下滑幅度有明显收窄。24年龙年，属相较受青睐，我们预期出生人口有望微降，甚至微增。这意味着奶粉的最坏时间即将过去。当前公司23年PE为9.5x，股息率大约为7%。如果未来公司能大幅提高分红比率，股息率有望进一步提高。由于业绩低于预期，短期需警惕股价向下波动风险。后续我们认为可从高息股的角度进行配置。
（仅供参考）
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