昨日，港股高开高走，高位震荡。截至收盘，香港恒生指数涨1.93%，报16863.1点，恒生科技指数涨0.89%，报3582.9点，恒生国企指数涨1.75%，报5905.27点，恒生红筹指数涨2.12%，报3559.39点，全日市场成交额为1180.51亿港元。南向资金净买入额为47.72亿港元。
个股来看，海底捞6862.HK再度大涨5.5%。海底捞业绩强势恢复，23年净利润已经较19年可比口径增长71%，恢复程度引领同行。春节期间整体翻台率超过5次/天，较23年同期增长超过40%。此外，由于客流的恢复和成本的下降，门店盈利能力也已经接近19年水平，公司将重启扩张。我们认为海底捞通过独特的服务已经打造了比较强的品牌影响力，重启扩张后，我们预期能带来10%左右的增长。当前估值水平极低，24年预测PE仅为14x，当下极具布局价值。建议继续关注。
宏观来看，美联储FOMC于公布议息结果，连续5次维持利率不变，符合市场预期。目前联邦基金指标利率仍在5.25-5.5%区间，续为2001年以来最高水平。联储局官员维持今年内料减息三次的预测。议息结果如预期所料，重点落在记者会及经济预测摘要（SEP）的点阵图上。SEP公布了本年第一次美联储对主要宏观指标的预期指引。经济方面，对2024年GDP的预期值从原来的（去年12月时的）1.4%，上调至现时的2.1%。对2025-26年GDP的预期值亦上调至2.0%；2024年失业率的预期值从原来的4.1%，下调至4.0%。2025年预期值维持在4.1%、2026年从4.1%下调至4.0%；通胀预期则有所升温，2024年核心PCE预测由原来的2.4%，上调至2.6%；2025-26年则分别维持原来预测值的2.2%及2.0%。
整体而言，这次点阵图反映官员对2024年经济增长保持强劲，GDP上调、失业率下调，对广大经济而言，是利好的。对抗通胀方面，正如早前他们一再强调「最后一里路」是颠沛的，通胀率从3%回到2%的过程最为困难。所以会上主席鲍威尔表示「Willing to maintain the rate for longer」，维持高利率于较长时间的观点又从再次被强调。然而，对市场比较正面的是，美联储看到PCE通胀率维持3%以下，虽然看到1月通胀数据过热，但2月数据有所回落（纵然依然高于预期），从大趋势看来仍然是是往下走的，上半年有较强的季节效应，要综合下半年的数据才能「给予足够的信心」来开始降息。反映降息之路仍然在望。
最新的点阵图上所显示，今年维持3次降息，对市场来说是意外地「放鸽」，对大市开了绿灯。然而，虽然中位数维持在4.6%，但如果以点阵图显示的平均价计算，2024年利率终值的平均数由12月的4.7%上升至3月的4.8%。对于2025-26年，以至长期利率终值都被上调，反映中性利率被上调的倾向，在经济、就业强劲，但维持较高利率的环境下，将利好良好现金流、轻资产的大型科技企业；但将利淡重资产、高杠杆的传统行业如公用板块，行业板块分化看来短期将会持续。
（仅供参考）
国证国际