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安信国际晨报：消费温和修复，经济持续寻底

国证国际

2024-03-27

导读：昨日，港股高开回落震荡，午后持续走高。

安信国际晨报

主要内容

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昨日，港股高开回落震荡，午后持续走高。截至收盘，恒生指数涨0.88%报16618.32点，恒生科技指数涨1%报3471.49点，恒生国企指数涨1.23%报5825.42点，恒生红筹指数跌0.7%报3462.95点，大市成交1086.52亿港元。南向资金净买入额为45.27亿港元。

个股来看，中国移动941.HK收涨1.2%，表现优于大市。公司1月5G套餐客户数7.9亿户，较上月下降500万户，5G用户渗透率下降至79.6%，属于正常客户年末调整资费范围；5G转化带来ARPU的持续提升，和海外发达市场的头部运营商的ARPU相比仍有差距，存在较大提升空间。5G商用进入下半场：5G商用5年来，公司已建成194万座5G基站，人口覆盖率达到94%以上。随AI技术进入爆发期，数据传输与通讯需求快速增长，中移动率先提出5.5G（5G-A）概念，并发布首个“算力路由器”，能将边缘计算时延降低15%, 提升网络系统容量，能对XR、智能驾驶、AI等应用场景提供有效支持。近期公司发布2023 年年报。2023 年，公司实现营业收入10093.09 亿元，同比增长7.7%；归母净利润1317.66 亿元，同比增长5.0%；EBITDA3414.78 亿元，同比增长3.7%。中移动承诺从2024 年起三年内派息率将提升至75%。，重视股东回报，在波动的市场行情下仍有稳健表现，高股息低估值，是中长期的优质配置标的，持续推荐。

宏观来看，3月中旬以来，新房销售出现季节性回升，同期二手房销售维持偏强的状态。新房和二手房的裂口延续此前水平，这可能表明居民的交房担忧没有进一步抬升。近期石家庄、中山等城市由于房价环比连续上涨3个月，当地监管部门上调了房贷利率。可见地方政府在抑制房价过快上涨与避免房价大幅下跌之间寻求平衡，部分城市房贷利率的抬升与新房限价的持续存在是实现这一平衡的手段。总体而言，经济活动的恢复存在分化，居民消费倾向的抬升推动消费活动温和复苏，政策的支持推动电气、电子、运输等行业的制造业投资抬升，与此同时，地产、基建相关的领域可能仍在经历减速的过程。考虑到消费活动的恢复相对温和，而地产和基建投资存在持续减速的压力，以及地产走弱对居民财富效应的负面影响，未来我国宏观经济或许仍然处于寻底的过程中。

（仅供参考）

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