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安信国际晨报：政策预期交易有望延续

国证国际

2024-05-27

导读：上一交易日，港股低开低走后低位震荡。

安信国际晨报

主要内容

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上一交易日，港股低开低走后低位震荡。截止收盘，恒生指数跌1.38%，报18608.94点，创两周新低，周跌4.83%；恒生科技指数跌2.48%，报3799.47点，创三周新低，周跌7.61%；恒生中国企业指数跌1.44%，报6605.24点，周跌4.75%；恒生香港中资企业指数跌0.67%，报3928.89点，周跌2.89%。全日市场成交额为1267.12亿港元。南向资金净买入额为25.16亿港元。

个股来看，华润电力836.HK逆势上涨2.78%。公司是华润集团旗下电力运营平台，2023年业绩大幅增长：2023年公司收入为1033亿港元，净利润同比增长56.2%至110亿港元。核心业务利润同比增长120%至133亿港元。期内火电板块扭亏为盈：火电上网电价上浮；煤炭价格回落至低位；火电作为调节性电源，得到政策引导支持，是公司业绩大幅增长主要推动力。2023年底，公司运营权益装机达59.8GW，其中火电权益装机达37.2GW,占比62.2%；新能源权益装机22.6GW，占比37.8%。2024年，公司计划新增可再生能源装机10GW。预期公司将完成“十四五”期新增可再生能源40GW的目标。2023年，公司新增可再生能源装机7.7GW，其中风电3.1GW，光伏2.2GW。公司新增装机进入高速增长期。公司售电量2024年1-3月同比提升5.2%至49258GWh：火电发电量同比减0.3%至35667GWh，风电发电量同比增长16.7%至11906GWh，水电发电量同比减12.3%至387GWh,光伏发电量同比增长225%至1299GWh。2023公司净利润同比增长56.2%至110亿港元。根据彭博一致预期，2024年净利润143亿港元。前估值对应2024年PE6.6倍，有提升空间。公司重视股东回报，派息率预期维持40%，对应股息率超6%。投资者可持续关注。

从近期市场表现来看，在经历了过去三年的下行后，市场参与者普遍对房地产行业的前景看法谨慎，日本化的叙事受众广泛。一些流行的看法认为中国房地产行业正在经历泡沫破灭的过程，进一步认为面对需求的透支和泡沫破灭，政策的影响相当有限，市场出清的过程会漫长而痛苦。而中国与典型的地产泡沫破裂的案例相比，我国供应过剩的情况很不明显，二手房市场成交量下滑的幅度也相对有限，暗示需求的透支并不严重。因此政策如果最终能彻底阻断房企的流动性风险，引导一手房市场价格充分下修调整，房地产市场的企稳是值得期待。而当前政策正在沿着这一方向推进，推进过程中预期与现实的落差变化或将放大权益市场的波动。权益市场能否单边上涨高度依赖于房地产政策的效果，而这一效果的显现需要时间评估，同时也将伴随着预期与现实的博弈，这意味着市场仍然处于平衡市的环境中。

（仅供参考）

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