上半年营收同比持平，净利润小幅增加 公司上半年实现营收393.8亿元，同比增长0.26%；实现归母净利润71.09亿元，同比增长2.16%；实现扣非归母净利润69.6亿元，同比增加0.10%。按业务类别看，电力销售实现营收303.7亿元，同比下滑1.78%；建筑安装和设计服务实现营收80.0亿元，同比上升6.65%。同时，公司电力市场化交易比例为52.4%，同比有所下降，主要因为防城港4号机组上半年暂未参与市场化交易。
上半年大修影响上网电量，大修减少+新机组有望下半年业绩释放 上半年公司机组平稳运营，上网电量1060亿千瓦时，同比增长0.09%；其中，来自附属公司电量820亿千瓦时，同比轻微下滑0.19%，来自联营公司电量240亿千瓦时，同比增长1.03%。由于上半年大修次数与时间较去年有所增多，同比增加110天，对于发电量有所影响。同时，防城港4号机组于今年上半年开始并网发电，以及惠州1号机组会于今年内注入上市公司。在今年下半年随着多个大修结束叠加新机组并网/注入提供增量电量，预计下半年发电量将恢复稳健增长，预计业绩将同步释放。
行业发展加速，看好未来长期发展 截止上半年，公司共管理28台在运营机组，10台在建机组。8月19日，国常会核准5个核电项目，共计11台机组，此次核准机组数量的超预期，表明了目前我国对于核电发展的积极态度。其中，公司共获得6台机组，分别为招远1、2号机组、陆丰1、2号机组、苍南3、4号机组，此次获得的新机组将为公司未来长期发展提供充足动能。
维持目标价3.80港元，维持“买入”评级 我们预测公司2024-2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元，增速为7.0%/4.2%/6.3%；归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元，增速为12.5%/11.2%/11.1%。24年公司发电量预计同比稳健提升，预计公司今年整体表现稳健上升，维持目标价3.80港元，对应2024年盈利估值15.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。
