国金中小盘-每周投资建议57期

本周观点变化>>

Ø 新增推荐&观点变化

1、卖出模拟组合中的升达林业，降低仓位。

Ø 覆盖品种跟踪

1、本周我们拜访了利欧股份收购的Media V，就公司和行业进行了交流。

Keytakeaway:

Media V主要抓住占客户广告预算60%以上的常规数字营销，而非单单只占10%客户预算的精准营销，自身增速每年可达30-50%，另外以现金收购的方式可以帮助Media V更好地收购以及进一步的扩张。管理层希望借助拿到的现金向游戏、医药、快消、电商运营、内容供应商、移动运营等领域扩张。

在A股市场为稀有标的，并且是行业增长趋势所在。

1）与利欧接触的背景：

• 自己上市有想过，但是排队很久。

• 过去一年国际化的4A集团大规模在收购国内的营销公司，MediaV为了进一步的扩张也必须得早点进入A股市场。

• 资产注入之后，Media V会作为新业务的核心。

• 对赌的利润，去年两千多万，今年大约四千多万。国金预计公司今年收入达到13-14亿，去年8-9亿；预计今年净利大约3-4%。该行业企业大到一定程度会有大约20%左右的毛利。

• 自身技术较好，可以更好地服务客户，但是还有很多客户在别的竞争者手里，所以增长方式为内生+收购，整个media行业也是如此。希望收购标的为利润一千万以上，目标方向，游戏，医药，快消；另外有电商运营，内容为主，移动运营为主等。

• 在A股排队上市的竞争对手：腾信互动（已经等了三年），华扬联众（业内最大的）

2）数字营销：

• 过去十年在服务类领域发展最快的行业之一，互联网领域赚钱的主要渠道就是广告，2013年中国互联网广告收入总和超过一千亿（主要是腾讯百度新浪等收录的广告）， Media V是架在互联网广告主要平台之上的互联网广告整合营销解决方案。

• 所有介于数字媒体（含PC,移动，Pad等）的营销（在采购，内容上提供解决方案）

• 整个移动的增速很快，但是能够作为营销的应用很少（例如微信的流量很大，但是无法作为营销的应用）

• 增速大约30-50%，前几年的增速大约在50%以上。

• 整个数字营销市场大约一千亿左右，整个广告市场五千亿。电视媒体大约也是一千亿。国内最大的数字营销公司年收入额大约20亿左右。

• 希望公司三年内做到50个亿的销售额。

3）生长环境：

• 中国互联网百花齐放，相对于国外来讲复杂很多，国外只有几大类门户网站，更简单清晰。

• 国外的DSP发展非常迅速，国外基本所有的互联网广告都是按照显示来出售的，而国内仍然大部分都是按天来计算出售的。

4）行业现状

• 中国的DSP主要都是针对中小媒体，主流的网站都是无法使用DSP的。

• 现在的精准投放都是只在很小范围内，在更大更广阔的范围内是没有的。

• 常规数字营销投放占客户预算的60%，精准投放仅仅只占10%的预算。

• 移动营销大约要有俩三年才能起来。

Ø 国金中小盘配置组合（第51期）

1、组合最新仓位和净值