最近，美国联邦政府“停摆”进入了第37天，打破了历史最长纪录。

这场政治僵局不仅让华盛顿头疼，更让全球金融市场跟着“感冒”——美股、加密货币（比如比特币）、甚至黄金和美债都出现明显下跌。

这背后到底发生了什么？停摆为何有这么大威力？

简单来说，政府停摆就像把美国财政部的“水龙头”关上了——钱只进不出。

美国财政部在美联储有一个核心账户（TGA），相当于政府的“公款钱包”。

平时，税收和发债收来的钱会存进去，然后很快通过工资支付、项目拨款等方式花出去，资金就流入市场，成为经济中的“活水”。

但停摆期间，国会不批准预算，政府没法正常花钱，TGA余额像雪球一样越滚越大。

从10月初至今，这个账户的规模已从约8000亿美元膨胀到超过1万亿美元——相当于超过2000亿美元的资金被“锁死”在央行金库里，无法进入市场。

这种“隐形抽水”效应，堪比美联储加息或缩表，直接导致市场流动性紧张。

流动性一紧张，金融体系的“毛细血管”——银行间的短期拆借市场立刻反应。

• 隔夜利率飙升：10月31日，关键隔夜利率（SOFR）冲上4.22%，创一年来最大单日涨幅，比美联储的政策利率还高。

• 银行开始“求救”：同一天，银行通过美联储的紧急借贷工具（SRF）借了503.5亿美元，创2020年3月疫情危机以来最高。
  

这说明银行之间也缺美元了，不得不找央行救急。

流动性危机不止在金融市场内打转，还开始冲击实体经济中的薄弱环节：

1. 商业地产暴雷
   美国写字楼贷款的违约率已升至11.8%，超过2008年金融危机时的峰值。很多曾经繁华的地标建筑，如今估值腰斩、陷入违约。

2. 汽车贷款违约加剧
   新车价格高涨、贷款利率飙升，次级汽车贷款的违约率已接近10%，很多普通家庭还不起车贷。

3. 家庭电费大涨
   今年全美平均电费上涨超11%，部分家庭不得不在“付电费”和“买药”之间做选择。

比特币和科技股都属于对流动性敏感的高风险资产。

在停摆期间，它们因流动性收紧而下跌；但一旦停摆结束，随着市场情绪修复和资金回补，它们很可能率先反弹。

当前市场的下跌，已经包含了对于停摆延长和流动性紧张的悲观预期。一旦局面反转，反弹空间值得期待。

停摆还带来一个严重问题：关键经济数据暂停发布，比如非农就业报告和CPI通胀数据。美联储失去决策依据，市场只能靠“猜测”和民间数据来判断经济状况。

目前已知的信号不容乐观：

• 9月私营部门就业人数减少3.2万，是疫情以来首次连续两个月负增长。

• 亚马逊、UPS等大企业陆续裁员，科技行业招聘几乎停滞。

美联储在10月会议中也承认：“就业面临的下行风险正在上升”。如果就业市场持续疲软，经济衰退的风险将大幅增加。

历史经验表明，政府停摆结束后，市场多数会迎来反弹：

• 1995-1996年停摆21天 → 结束后一个月标普涨4.0%

• 2013年停摆17天 → 结束后一个月标普涨4.5%

• 2018-2019年停摆35天 → 结束后一个月标普涨5%

为什么？

因为停摆一旦结束，被“冻住”的财政支出将重新注入市场，不确定性消退，投资者信心回升，资金会从避险资产回流到风险资产。

这次停摆何时能解决？

目前两党仍在激烈博弈，没有明确时间表。但乐观情景是：

• 本周若参议院达成跨党协议，下周政府有望重新开门。

• 一旦复工，被压抑的财政支出将快速释放，流动性危机缓解。

这场由政府停摆引发的流动性危机，表面上看是政治僵局的代价，实则暴露了美国经济中深层的结构性弱点——商业地产风险、家庭债务压力、能源成本攀升等。

短期看，市场命运掌握在华盛顿政客手中；但长期看，政府为刺激经济和维护稳定，很可能在停摆结束后加速释放流动性，甚至不排除美联储未来降息、放宽金融条件。

历史告诉我们：政策制定者往往在危机最深时“打开水龙头”。眼前的动荡，或许正是下一轮流动性狂潮来临前的序幕。

原文：cointelegraph、EeeVee、Yashu Gola  

编译：petsch

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