美国时间 12 月 10 日，美联储结束了为期两天的货币政策会议，按市场预期将联邦基金利率目标区间下调至 3.5%—3.75%，再度降息 25 个基点。这已是自去年 9 月以来的第六次连续降息，利率水平也从高点的 5.5% 降至如今的 3.75%。
然而这样一次“完全在预期之内”的降息，却并未给市场带来想象中的提振。政策公布后，加密货币市场不涨反跌，比特币日内跌幅接近 3%，盘中跌破 9 万美元；以太坊跌幅超过 3.5%，失守 3200 美元。这一幕让不少投资者感到困惑：既然降息利好市场，为什么反而会出现下跌？这一波调整会持续到年底吗？
美联储的利率政策向来是影响全球资产价格的核心变量，加密货币的波动更是对利率变化极为敏感。按传统经济逻辑，降息通常意味着资金成本下降、流动性增强，这通常会推动包括加密货币在内的高风险资产上涨。然而本次降息并没有带来市场期待中的“宽松盛宴”。相反，市场在决议公布后出现了全面的情绪回落，其背后的原因远不止“符合预期”这么简单。
首先，降息本身并不是让市场失望的关键，真正影响行情的，是“预期与现实的落差”。过去数周，市场已经消化了美联储本次会议降息的高概率结果，从上月开始，各类预测工具就显示这次降息的可能性超过 80%。换句话说，市场早已把利好提前计入价格，而提前上涨后的资产最容易在结果落地时出现调整。这次回调，本质上是一次“利好兑现”后的自然反应。
然而，比起降息这一动作本身，更令市场谨慎的是美联储在声明和会后发布的前瞻信号。政策路径的“点阵图”显示，美联储预计在 2026 年仅会再降息一次，2027 年再降一次，之后才能回到约 3% 的长期目标利率。这一表态意味着未来几年的政策宽松节奏将会非常缓慢，与市场此前期待的“更快速、更明确的宽松周期”存在明显差距。尽管名义上降息落地，但长期利率仍将维持在相对高位，这对依赖流动性的加密货币无疑形成较大压力。
从更宏观的角度来看，这次降息的象征意义，大于实际政策力度。美联储从 9 月开始的连续降息，推动加密市场在秋季迎来了一轮快速上涨。然而在利好兑现后，市场逐渐回到理性区间。本次会议并未带来任何新的政策方向，反而强调了未来货币政策将保持谨慎，这让投资者对后续流动性预期产生了重新评估，市场自然难以延续此前的强势。
因此，近期的市场回调更多是预期回调，而非基本面恶化。这一点对于判断接下来一个月的走势至关重要。随着全年进入尾声，机构调仓、资金锁定收益等因素也会给市场带来额外波动。短期来看，在美联储货币政策没有出现新的方向前，加密市场大概率仍将维持震荡整理状态，既缺乏强劲利空，也暂时缺乏重新打开上涨空间的动力。
不过，也无需对市场悲观。通胀的进一步下降、美联储未来更明确的宽松节奏、流动性的边际改善，都可能随时成为市场重新启动上涨行情的关键触发点。换句话说，当前的调整更像是一次喘息，而不是趋势逆转。
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