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秦商科普 |2024 中概股赴美之路：探索美国 OTC 市场指南

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2024-09-24

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中概股赴美IPO指南

美国OTC市场‍

美国的 OTC（场外交易）市场在证券交易领域占据着至关重要的地位，其交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。凭借周期短、挂牌要求低以及转板更为便捷等显著优势，OTC 市场成为众多企业登陆资本市场的热门之选。

一、独特的交易方式

1. 交易制度

尽管 OTC 市场属于场外交易市场，但其经营与运作却处于严格的监管之下。该市场采用做市商制度，做市商通常由主要银行或交易公司担任。他们以自身账户持续买卖证券，为市场注入流动性，并承担着定价、执行订单以及提供流动性的重要职责。从美国证券交易委员会（SEC）注册的美国金融业监管局（FINRA）会员经纪商能够在这个市场高效地交易场外证券。OTC Link 平台为证券提供报价与电子信息传输服务，约有 150 家做市商对近 1 万只左右的 OTC 证券进行报价和交易。这种交易方式与集中式交易所的撮合竞价交易不同，相对更为灵活，为投资者提供了更多的选择与交易机会。

2. 交易模式

OTC 市场通过经纪商网络进行交易。投资者首先联系场外经纪商，场外经纪商再与负责该证券的交易商取得联系。交易双方共同谈判价格，力求达成最佳的交易成果。做市商通过价格优势、执行质量以及完成大额或特殊订单的能力进行竞争，以吸引业务。做市商为数千家在线、零售和机构经纪商提供服务，这些经纪商向投资者发送订单，并以最佳价格通过电子方式执行。一旦双方就价格达成一致，场外交易经纪商便会执行交易。

二、可观的交易量与其他市场对比

以 2024 年 6 月份的市场交易量为例，OTC 市场在该月的交易额约为 376 亿美金，折合人民币 2736.5 亿元，日均交易金额在 20 亿美金左右，折合人民币 145.56 亿元。其中，OTCQX 有 633 家公司，6 月交易量约为 84.4 亿美元；OTCQB 有 1137 家公司，6 月交易量约为 6 亿美元；OTCPINK 有 10602 家公司，6 月交易量约为 285.7 亿美元。对比同期，新三板成交金额为 29.6 亿人民币，上交所科创板成交金额为 1.06 亿人民币。由此可见，OTC 市场的交易量相当可观。

三、明确的上市要求与层级划分

美国 OTC 市场分为三个层级，分别是 OTCQX（最高级别）、OTCQB 和 OTC Pink。

OTCQX 市场要求净资产达到 200 万美元或者过去三年平均收入为 600 万美元；至少拥有 100 名实益股东，且每人至少拥有 100 股；市值需达 3500 万美元或者市值达 500 万且净收入为 50 万美元。

OTCQB 市场要求满足最低 0.01 美元买入价测试，并且不能处于破产和重组进程中，需持续向监管机构报告；遵守 SEC 报告（交易法报告标准或法规 A）、国际报告、银行报告或 OTC 替代报告指南；至少有 50 名实益股东，每人至少持有 100 股股份。

OTCPink 对公司没有提交报告和财务数据的硬性要求，只需一些简单的常规程序文件，但公司也可以选择公开披露其公司信息。

OTCQX 和 OTCQB 主要针对中小企业和新兴市场企业，提供低成本、低门槛的挂牌和交易服务，帮助这些企业在美国市场获得更多的曝光度和投资机会。OTCQX 层级要求上市公司具备更高的财务透明度和治理标准，投资者门槛较高，适合有较强财务实力和较高品牌知名度的公司挂牌；OTCQB 层级对上市公司的财务和治理要求较为宽松，适合初创企业或财务状况尚未达到要求的企业挂牌。而对于那些无法或为节约成本不在这两个层级挂牌的企业，则可选择 OTC pink 市场，其挂牌标准较为宽松，适合财务状况较为薄弱或未经审计的企业挂牌。