南山铝业国际（02610.HK）宣布，公司计划全球发售8823.53万股股份，其中中国香港地区发售882.36万股，国际配售7941.17万股，并设有15%的超额配股权。本次招股时间为2025年3月17日至3月20日，预期定价日为3月21日。发售价区间为每股26.60-31.50港元，华泰国际担任独家保荐人。公司股票预计将于2025年3月25日在香港联交所正式挂牌交易。
此外，南山铝业国际已与基石投资者签订协议。在满足相关条件的前提下，基石投资者将按发售价认购或促使其指定实体认购，总计约1.203亿美元的发售股份数目。基石投资者包括：嘉能可国际有限公司（Glencore International AG，为嘉能可集团全资子公司）、香港拓威贸易有限公司（厦门象屿股份有限公司的间接附属公司）、瑞中国际工业设备（香港）有限公司，以及印尼Indika能源公司（PT Indika Energy Tbk.）。
南山铝业国际是由上交所主板上市公司南山铝业（600219.SH）分拆而来，其控股股东为南山集团。南山集团实力雄厚，旗下还拥有南山智尚（300918.SZ）和恒通股份（603223.SZ）等多家上市公司。
根据招股书，南山铝业国际是东南亚领先的氧化铝制造商，专注于巩固其在该地区的市场地位。公司自成立以来，一直致力于开发印尼丰富的铝土矿和煤炭资源，为业务发展提供强大动力。
据弗若斯特沙利文数据显示，截至2023年底，印尼和越南是东南亚主要的氧化铝生产国，而南山铝业国际是东南亚三大氧化铝生产企业之一。公司二期氧化铝生产项目的完成，使其氧化铝设计年产能达到200万吨，并在印尼及东南亚市场按设计年产能计排名第一。
2023年，公司是东南亚氧化铝市场的第二大生产商，按实际产量计，其市场份额达到34.9%。为实现进一步扩大东南亚市场份额的战略目标，公司在2024年上半年启动了新的氧化铝生产项目，新增氧化铝设计年产能200万吨。 公司的冶金级氧化铝是生产电解铝的关键原材料。据弗若斯特沙利文数据，由于其在满足高性能铝产品的严格要求方面发挥着重要作用，因此在东南亚市场的需求持续强劲。
南山铝业国际在过去几年中展现了强劲的财务增长。2021财年、2022财年、2023财年以及2023年和2024年首九个月，公司分别实现收益约1.73亿美元、4.67亿美元、6.78亿美元、4.83亿美元和6.83亿美元。同期，公司年/期内利润分别为3971万美元、9609.2万美元、约1.74亿美元、约1.17亿美元和约2.66亿美元。这表明公司在过去三年中实现了显著的收入和利润增长，尤其在2024年首九个月的利润表现尤为突出，显示出其强大的盈利能力和业务韧性。
在客户构成方面，南山铝业国际的主要客户集中在马来西亚、新加坡和中国内地，涵盖下游制造商和全球大宗商品贸易商。下游制造商将氧化铝进一步加工为电解铝，而大宗商品贸易商则将产品转售给其他下游铝或铝产品制造商。在营业纪录期间，公司前五大客户贡献了全部收益，其中2021财年和2022财年各有四名主要客户。
公司最大的客户Press Metal集团在2021年至2024年前三季度分别占公司收益的73.3%、53.3%、47.0%和53.4%。Press Metal不仅是公司的重要客户，还是第二大股东，截至IPO前持股比例为25.59%。这种紧密的客户与股东关系为公司提供了稳定的市场需求和战略支持。
从行业规模来看，印尼是东南亚氧化铝产能最大的国家，2023年占该地区产能的70%以上，在全球氧化铝设计产能中排名第五，仅次于中国、澳大利亚、巴西和印度。2023年，东南亚和印尼的氧化铝设计产能分别达到560万吨和430万吨。2019年至2023年，东南亚和印尼的氧化铝产能复合年增长率（CAGR）分别为21.1%和34.9%，显示出强劲的市场增长潜力。 展望未来，全球氧化铝产量预计将从2024年的1.425亿吨增长到2028年的1.52亿吨，CAGR为1.6%。到2028年，随着印尼新项目的投产，东南亚和印尼的氧化铝设计产能预计将分别达到860万吨和730万吨，CAGR分别为6.8%和8.3%。作为东南亚氧化铝行业的龙头企业，南山铝业国际有望继续受益于这一增长趋势。
本次香港IPO的募资金额将主要用于公司的业务扩展和运营支持。其中，约90%的资金将用于公司在印尼廖内群岛省民丹岛经济特区的氧化铝生产项目的开发与建设，计划通过新项目将氧化铝产能进一步扩大至400万吨。具体用途包括建设相关氧化铝生产设施、深水港配套设施、煤制气厂的建设与扩能，以及采购机械设备等。该扩建工程预计将于2025年上半年启动，2026年下半年完工并投产。此外，约10%的资金将用于集团的一般营运资金，以支持业务的持续发展。
南山铝业国际凭借其在东南亚氧化铝市场的领先地位和强大的财务表现，有望在未来的市场增长中继续保持优势，为投资者带来可观的回报。
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