新荷花携手工银国际，加速香港上市进程，中药饮片龙头再启新程

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四川新荷花中药饮片股份有限公司此前已向港交所主板递交上市申请，广发证券（香港）和农银国际担任联席保荐人。根据招股书，新荷花是中国领先且规模最大的中药饮片产品供应商之一。按2023年中药饮片产品收入计，公司在中国市场排名第2位，且在前五大市场参与者中增长速度最快，2022年至2024年的收入复合年增长率达到27%。  

新荷花的使命是将技术、标准化以及以消费者为中心的创新引入现代中医药，推动医疗保健和整体健康的发展。公司致力于制定并实施中医药生产和质量控制的最佳实践，同时整合人工智能、大数据和物联网驱动的全链条技术与系统。新荷花为广泛的机构和零售客户提供服务，包括医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店、制药公司以及个人消费者，提供传统草药配方、健康产品和健康管理服务。公司业务覆盖中国境内大部分省份、香港、台湾，并拓展至海外中医药需求旺盛的地区，如越南和马来西亚。  

根据弗若斯特沙利文的资料，仅在中国，随着健康和保健意识的增强以及数字化和人工智能应用的增加，2023年中药市场规模达到4516亿元人民币，预计到2030年将达到5993亿元人民币。作为最广泛使用的中药形式，中药饮片在2023年拥有2788亿元人民币的庞大市场，并成为当年增长最快的医药细分行业，实现14.6%的收入增长和22.9%的利润增长。同时，由于全球对中药预防保健价值的认可，海外市场对中草药的出口需求也在激增。  

除了传统的医院和药房客户外，新荷花还看到了服务不足的细分市场的巨大潜力，包括86000多家小型诊所以及注重健康、寻求现代化中医方案的消费者。顺应中国的数字化转型和日益增长的健康需求，公司正通过创新的产品形式和数字驱动平台，重新定义符合当今市场需求的可及性。为了增强全球影响力，公司正在积极组建当地专业团队，服务于对中医药有强烈需求的国际市场。  

招股书显示，新荷花采用双支柱战略，一方面巩固其在核心中药市场的领导地位，另一方面通过面向现代消费者的颠覆性创新拓展市场。公司通过线下渠道服务包括1000多家医院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户，并通过金方草堂（服务于5200多家客户）和金方云（在线中药平台）等数字平台服务小型药店、诊所及经营者。另一方面，公司通过提供以消费者为导向的健康产品，释放零售市场的增长潜力，并通过中草药补剂出口和在高潜力国际市场建立本地化运营，把握全球机遇。  

新荷花确保770多种饮片产品的一致性质量，主要向通过GAP认证的供应商采购原材料，并建立了CNAS认可的实验室检测，创建了一个可扩展且可靠的生态系统，服务于中国和全球的机构和零售市场。新荷花还是毒性饮片的市场领导者，截至最后实际可行日期，《医疗用毒性药品管理办法》仅收录28种毒性饮片品种，而公司生产其中主要的10种。毒性饮片在中药领域拥有悠久传统，是最具代表性的中药类型之一，被广泛用于中药处方。公司的主要毒性饮片包括法半夏、清半夏、姜半夏、白附片及黑顺片。

新荷花在中国提供约760种普通中药饮片，其中许多为道地药材。道地药材是指在特定地域生长、具有较高知名度的中药材，相较于其他地区所产同种中药材，其质量和疗效更为卓越。道地药材的知名产区包括四川省、浙江省、广东省以及中国西部地区等。这些地区独特的地理和气候条件赋予了道地药材独有的特性，使其在中药行业中备受青睐，成为高效药材的代表。  

普通饮片产品通常面临一个痛点，即难以在品种、规格、产量和质量上全面满足客户的多样化需求。然而，随着新荷花不断扩大经营规模并提升生产能力，公司已具备满足市场对优质普通饮片产品日益增长需求的能力，从而推动该细分市场实现显著增长。新荷花的主要普通饮片产品包括川贝母、麦冬、黄芪、炒酸枣仁、黄连和当归等。  

新荷花在四川省成都市运营着一个中药生产设施，总建筑面积约为44,320平方米。自2003年7月起，该成都工厂已通过国家药监局的GMP认证。

在过往业绩记录期间，新荷花的收入主要来源于中药饮片产品的销售。截至2022年、2023年和2024年12月31日止的年度，公司收入分别为人民币7.80亿元、11.46亿元和12.49亿元。在这些年度内，公司通过销售超过770个品类和4900种规格的饮片产品获得收入，其中毒性饮片如法半夏和姜半夏，以及普通饮片如川贝母、麦冬、炒酸枣仁、当归和黄连等产品在过往业绩记录期间对公司的收入贡献显著。从2022年到2023年，随着公司业务网络的扩大以及与主要客户业务关系的深化，这些主要产品的销量有所增加。  

从2023年到2024年，川贝母、法半夏和姜半夏的销量保持相对稳定，而麦冬等其他产品以及新类别的销量有所增长，从而推动了整体收入的提升。产品的平均售价大致随着原材料成本的变动而波动。  

在截至2022年、2023年和2024年12月31日止的年度，公司的毛利分别为人民币1.65亿元、2.12亿元和2.13亿元。相应年度的毛利率分别为21.1%、18.5%和17.1%。在过往业绩记录期间，公司的毛利率有所下降，这主要是由于公司向医疗贸易公司和药店的销售占比有所增加，而这些客户类型的利润率通常因市场竞争而较低。此外，公司的毛利率也受到某些主要品种原材料成本的影响。  

截至2022年、2023年和2024年12月31日止的年度，公司的年度利润分别为人民币7740万元、1.04亿元和8910万元。  

此次新荷花香港IPO所募集的资金计划用于以下方面：扩大中药饮片的产能，并升级数字化智能生产系统；用于公司的销售和营销活动，包括加大广告宣传力度以提升品牌知名度，加强销售团队以扩大在中国的市场渗透率和销售覆盖率，在中国建立中药产品旗舰店，以及针对面向消费者业务制定定制化销售营销策略；用于公司的面向消费者业务，包括针对个人客户的草本保健品研发，组建面向消费者的运营团队；用于在越南和马来西亚建立海外销售渠道；用于战略性投资及潜在收购，重点布局中药上游供应链；以及用于营运资金和其他一般公司用途。