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舒宝国际港交所上市，开盘涨近20%，深耕欧亚大陆婴童护理市场

秦商境外上市服务中心

2025-03-27

导读：舒宝国际港交所上市，开盘涨近20%，深耕欧亚大陆婴童护理市场

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舒宝国际（02569.HK）今日正式登陆港交所主板，由日进资本有限公司担任独家保荐人。

公司主要从事个人一次性使用卫生用品的开发、生产及销售，产品包括婴童护理、女性护理及成人失禁用品，尤其在欧亚大陆新兴市场的婴童护理类用品领域表现突出。

据弗若斯特沙利文报告，按2023年出口额计，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，市场份额约为3.7%。今日开盘，舒宝国际股价上涨19.61%，报0.61港元/股，市值为6.10亿港元。

舒宝国际（02569.HK）是一家在中国专注于个人一次性使用卫生用品的开发、生产及销售的企业，其核心业务集中在欧亚大陆新兴市场的婴童护理类用品。根据弗若斯特沙利文的报告，按2023年的出口值计算，舒宝国际是中国出口俄罗斯的第二大婴童护理一次性使用卫生用品出口商，占中国婴童护理一次性使用卫生用品出口额的3.7%。

在业务模式方面，舒宝国际主要通过合同生产方式向国外市场营销和销售婴童护理用品，并向外国品牌商出口其核心产品，将这些品牌引入欧亚大陆的新兴市场，如俄罗斯和东南亚。这些市场在过去几年一直是公司收入的主要来源。近年来，随着俄罗斯电商的爆炸式增长以及公司自有品牌的快速发展，舒宝国际已成功扩展业务，主要为多个俄罗斯顶级儿童货品零售商生产并供应婴童护理用品和解决方案，帮助这些零售商在所在区域建立或提升自有品牌形象。俄乌战争也促使俄罗斯客户的需求从国际品牌转向自有品牌，这使得舒宝国际来自俄罗斯市场的收入在往绩记录期间大幅增加。

舒宝国际还指出，随着中国年轻一代消费者越来越青睐数字平台，并转向性价比高的高端品牌，公司扩大了“直接面向消费者”（D2C）的销售模式。通过在中国多个第三方纯数字平台上经营的自营网店或第三方网店，公司直接向终端消费者营销和销售品牌产品，并将品牌产品范围扩展到当前的核心产品类别，包括婴童护理、女性护理及成人失禁用品。

根据公开资料，俄罗斯顶级零售商是俄罗斯最大的儿童用品零售商，截至2024年12月，在俄罗斯、哈萨克斯坦及白俄罗斯经营约1250多家门店。该公司已经营超过75年，2024年的年收入约为24亿美元。俄罗斯顶级零售商在2021财年是舒宝国际的第二大客户，而在2022财年、2023财年及2024年前九个月则是公司的最大客户，其收入分别占公司相应期间总收入的约11.8%、31.5%、48.7%及36.8%。据公司董事所知及所悉，以及根据俄罗斯顶级零售商的确认，该公司是俄罗斯最大的儿童用品零售商。在往绩记录期间及直至最后实际可行日期，俄罗斯顶级零售商委聘舒宝国际作为唯一的合同生产商，为其一个主要的婴童护理自有品牌生产及供应婴童护理用品。在2023年12月，舒宝国际还将与俄罗斯顶级零售商订立的框架供应协议的期限延长至2030年12月31日。

舒宝国际拥有一个高度自动化的生产基地。截至2024年9月30日，公司的生产基地位于福建省晋江市，总产能每年超过10亿件。晋江生产基地共有17条生产线，每条生产线主要包括一台全伺服机器，用于生产公司的核心产品。此外，公司还在福建省石狮市战略性地布局了自有无纺布生产基地，邻近其生产基地，以便不断优化生产成本并统一产品质量。截至2024年9月30日，无纺布生产基地的总产能约为每年14000多吨，其五条生产线在往绩记录期间的平均利用率分别约为51.3%、71.1%、96.3%及111.6%。

为了支持不同业务部门的销售和满足不同客户的需求，包括公司D2C电商销售（要求快速准确地交付小件、多变订单），公司在生产基地旁战略性地建成了一个七层全自动仓库。该仓库总建筑面积约8800平方米，总存储容量超过5000万件，配备了全自动材料搬运设备、仓库执行系统、自动盘点及货件识别系统。这些设备能够在自动化和智能化的拣选、移动及包装包裹的同时，将包裹运送至装卸码头和卡车。高度自动化的分拣技术每小时可分拣超过90万件产品，而整个过程仅需极少的工作人员来监控自动化系统。

财务数据

舒宝国际近年来财务表现亮眼。2021财年至2024年前九个月，公司收入分别为人民币2.63亿元、4.08亿元、6.55亿元、4.93亿元及5.20亿元。同期净利润分别为约1000万元、4190万元、5770万元、5370万元及4050万元。公司收入和利润均呈现稳步增长态势，显示出其在市场中的强劲竞争力。

市场趋势

一次性使用卫生用品作为必需消费品，需求相对稳定，受整体经济趋势影响较小。根据弗若斯特沙利文报告，欧亚大陆一次性使用卫生用品行业持续增长，近年来增长趋势明显受到数字化和年轻一代消费偏好的推动。

传统上，消费者更倾向于国际知名品牌，但如今千禧一代和Z世代的年轻消费者更青睐性价比高的优质品牌。因此，D2C品牌和自有品牌在欧亚大陆的许多新兴市场迅速崛起。尤其是在俄罗斯，由于2022年春季以来的制裁导致国际品牌退出，自有品牌迅速填补了市场空白，成为当地最受欢迎的婴童纸尿裤品牌。

2023年，俄罗斯市场上的大部分自有品牌婴童纸尿裤由中国和土耳其生产。弗若斯特沙利文报告显示，2023年中国对俄罗斯出口的婴童护理一次性使用卫生用品出口额约为人民币13.46亿元，预计到2028年将增至约人民币23.64亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为14.4%。

在中国，随着消费者可支配收入的增加，消费者更加注重产品质量和品牌体验，而不仅仅是价格。国潮品牌的崛起也推动了中国本土D2C品牌的发展，这些品牌以实惠的价格受到消费者欢迎。此外，中国女性护理用品和成人失禁护理用品市场也在不断增长，主要得益于生活水平的提高、消费者意识的增强以及人口老龄化。

弗若斯特沙利文报告显示，2023年中国婴童护理一次性使用卫生用品、女性护理一次性使用卫生用品及成人失禁一次性使用用品市场规模分别约为人民币504亿元、663亿元及142亿元。预计到2028年，这些市场将分别增至约人民币580亿元、716亿元及184亿元，2023年至2028年的复合年增长率分别约为2.8%、1.5%及5.3%。

随着中国市场竞争的加剧，中国的一次性使用卫生用品生产商开始转向海外市场，尤其是东南亚市场。该地区人口增长迅速，远高于全球平均水平，是全球第三大婴童护理一次性使用卫生用品市场。弗若斯特沙利文报告显示，2023年东南亚一次性使用卫生用品市场规模约为人民币84亿元，预计到2028年将增至约人民币117亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为6.9%。

募资用途

本次舒宝国际香港IPO募资金额将主要用于以下方面：

约29.2% 用于购买机器设备，成立新的婴童护理用品及女性护理用品生产线，以扩大产能，满足市场需求。

约26.0% 用于购买机器设备，成立两条新的无纺布生产线，进一步优化原材料供应，降低成本。

约17.1% 用于加强品牌、营销及推广活动，提升品牌知名度和市场影响力。

约17.7% 用于仓库升级改造及IT基础设施投资，提高仓储和物流效率，提升运营管理水平。

约10.0% 作为集团的一般营运资金，以支持日常运营和业务拓展。