特朗普稳定币法案生效后，持有超 2.4 万枚比特币的加密货币交易所 Bullish 冲击美股 IPO

在稳定币巨头 Circle 上市掀起的资本热潮渐归平静之时，加密货币行业再迎重磅 IPO 动态：旗下拥有加密货币交易所与头部媒体资源的 Bullish，已向美国 SEC 递交注册文件，拟登陆纽约证券交易所，其不仅是特朗普稳定币法案正式签署后首家冲刺公开上市的加密货币企业，更将为行业再添一抹资本亮色。

招股文件显示，此次 IPO 由摩根大通、Jefferies 金融集团及花旗集团共同牵头承销，公司计划以 “BLSH” 为交易代码在纽交所挂牌。值得关注的是，Bullish 并非首次尝试登陆资本市场 ——2021 年，其曾宣布拟通过 SPAC（特殊目的收购公司）模式上市，不过该计划最终被搁置。此次重启上市进程，无疑是其在行业监管环境渐趋明朗背景下的重要战略布局。

成立背景与核心投资方

Bullish 成立于 2021 年，由区块链公司 Block.one 与硅谷明星投资人彼得・蒂尔等人联合孵化。彼得・蒂尔通过创始人基金和蒂尔资本参与战略投资，其他出资方还包括艾伦・霍华德、野村证券等。

IPO 动因：锚定行业增长，强调合规与透明

Bullish 首席执行官 Tom Farley 在致投资者的信中表示，公司寻求 IPO 的核心原因是相信数字资产行业正开启下一轮增长。他特别强调，透明度和合规性是公司运营的核心特色，而这些价值观与公开资本市场高度契合。

业务架构：交易所与媒体双轮驱动，手握超 2.4 万枚比特币

据招股书，Bullish 业务主要分为两大板块：一是加密货币交易所 Bullish；二是 2023 年收购的数据和媒体业务 Coindesk。此外，公司持有超过 2.4 万枚比特币，上市后有望跻身全球上市公司比特币持有量前五。

交易规模：全球现货交易跻身前列

交易数据显示，截至 2025 年一季度末，Bullish 交易所自成立以来总交易额超 1.25 万亿美元。2024 年，其比特币（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）全球现货交易总交易量分别约为 2848 亿美元和 1445 亿美元；2025 年一季度，日均交易量超 25 亿美元，在比特币和以太坊现货交易量中排名前五。

财务表现：短期亏损与资产结构特征显著

财务数据显示，Bullish 2024 年净利润 8000 万美元，但 2025 年一季度净亏损 3.49 亿美元（调整后 EBITDA 为 1300 万美元，调整后净利润 200 万美元）。截至 2025 年 3 月 31 日，公司总流动资产达 19.62 亿美元，其中现金仅 2800 万美元，数字资产占绝对主导地位。

比特币持有明细：多用途分布拆解

根据招股书，公司持有的超 2.4 万枚比特币分布如下：2.096 万枚作为无形资产、库存和金融资产持有；2600 枚用于放贷和其他应收款；780 枚通过比特币基金和 ETP 持有。

行业背景：监管法案铺路，Circle 先例引关注

上周五，特朗普签署旨在监管稳定币的《天才法案》，为加密公司公开上市创造更有利环境。此前，稳定币发行商 Circle 于 6 月 5 日在纽交所上市，股价从 31 美元发行价最高涨至 298 美元，最新收盘价 223 美元，对应 498 亿美元市值，其炒作已提前计入稳定币极速发展预期。

全球合规布局：加速获取多区域运营牌照

作为全球加密货币立法的受益者，Bullish 正快速推进各监管区域牌照申请：2025 年 1 月，获德国联邦金融监管局颁发的加密资产交易和托管许可证，可在欧洲经济区开展服务；2 月，获中国香港地区金融监管部门颁发的虚拟资产交易平台营运者（VATP）牌照，公司表示将继续主攻机构业务，如服务大量拿到 “1 号牌” 升级的香港券商。