三只松鼠一季度营收超37亿，向香港上市迈进，增聘中金、华泰国际为整体协调人，中国中资休闲零食第一

5月9日，港交所文件显示，三只松鼠股份有限公司进一步委任中国国际金融香港证券有限公司和华泰金融控股（香港）有限公司为整体协调人。至此，截至公告日期，三只松鼠已委任中信证券、中金公司和华泰国际为整体协调人。截至5月12日收盘，三只松鼠（300783.SZ）股价报27.25元/股，市值达109.27亿元。

据招股书，三只松鼠作为中国互联网时代的创新者，凭借“全品类+全渠道”模式，致力于为消费者提供“高端性价比”的优质产品。根据灼识咨询数据，2024年，三只松鼠已从单一坚果品类发展为中国最大的中资休闲零食企业，并且在2022年至2024年期间，以销售额年均复合增速计，成为行业前五大公司中增长最快的企业。 

近年来，中国网络零售的蓬勃发展让消费者更加理性，不再盲目为大牌支付溢价，转而追求高质量、差异化和性价比的产品。顺应这一趋势，三只松鼠提出“高端性价比”战略，通过整合全链路、全要素资源，为全渠道提供适配的全品类产品，确保商品高效直达终端，实现成本最优化，为消费者提供高品质、丰富可选且价格亲民的产品。 

随着消费者购物习惯的转变，社区零售、量贩零食、会员制零售等新兴线下业态崛起，同时下沉市场消费观念也在快速升级。三只松鼠因此从单一电商渠道转向线上线下结合的全渠道模式，依托“高端性价比”战略和“D+N”（短视频+全渠道）协同运营能力，推动全渠道快速发展，实现市场覆盖最大化。 

基于全渠道发展，三只松鼠认识到单一品类难以满足不同消费者的需求，于是从传统大单品思维转向打造“全品类多单品矩阵”，涵盖休闲零食、儿童食品、饮料等产品，精准满足消费者需求，并孵化新品牌。近年来，公司已从坚果零食拓展至烘焙食品、儿童食品、坚果乳饮等多品类，从单一品牌发展为多品牌矩阵。 

在细分赛道上，三只松鼠推出多个子品牌并取得显著成绩：儿童零食品类的“小鹿蓝蓝”2024年营收达7.94亿元，成为婴童零食前三品牌；饮料品类的联名坚果乳和核桃乳2024年营收2.07亿元；此外，公司还孵化了金牌奶爸（宠物食品）、围裙阿姨（预制菜）、超大腕（方便速食）、第二大脑（咖啡）、蜻蜓教练（健康轻食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）等品牌。 

截至2024年底，三只松鼠提供超过1000个SPU，当年推出逾600个新SPU，包括80多个坚果SPU、500多个零食SPU及“小鹿蓝蓝”品牌下50多个SPU。公司凭借核心竞争力，在线上渠道持续发力，2024年在淘宝、天猫、京东等主流平台及抖音新兴渠道均稳居休闲食品品类第一。线下渠道方面，公司通过“D+N”协同运营，实现快速增长，2024年营收增速达79.1%，在前五大休闲零食企业中领先。同时，公司积极布局社区全品类折扣门店，看好中国硬折扣零售及社区零售的发展。 

三只松鼠目前大部分坚果产品在自有厂房生产，其他零食通过OEM合作伙伴生产。这种模式使公司能够快速推出产品并应对市场变化，同时自主生产有助于严格管控成本和质量，为“高端性价比”战略提供坚实基础。

在往绩记录期间，三只松鼠的收入主要来源于销售各类零食，涵盖坚果、烘焙食品、肉制品、综合零食及果干等产品。2023年，公司收益较2022年的72.93亿元人民币下降2.4%，至71.15亿元人民币，这一变化主要是由于坚果产品和肉制品销售收入的减少。然而，2024年公司收益实现显著增长，较2023年增长49.3%，达到106.22亿元人民币，主要得益于跨产品组合销售额的增加，尤其是坚果和综合零食的销售表现突出。 

从毛利来看，2023年公司毛利较2022年的19.13亿元人民币下降15.6%，至16.15亿元人民币。

这一下降主要是由于原材料价格上涨和运输成本上升，尽管公司在此期间重新调整了仓储和运输物流，但依然坚持提供“高端性价比”的产品战略。2024年，公司毛利较2023年增长56.4%，达到25.26亿元人民币，这得益于公司收益的增加以及通过在中国建立集中供应链基地并直接从原产地采购原材料，进一步加强了供应链管理。 

公司的年内溢利也呈现出积极的增长态势，从2022年的1.29亿元人民币增长69.9%，至2023年的2.20亿元人民币，并在2024年进一步增长85.4%，达到4.08亿元人民币。 

中国的快消品行业涵盖了广泛的类别，包括零食、预制菜、粮油调味、乳饮酒水、日化、母婴、宠物用品及保健品等。从市场规模来看，该行业从2019年的52,181亿元人民币增长至2024年的72,746亿元人民币，2019年至2024年的复合年均增长率为6.9%。随着消费者需求的不断发展和快消品的持续创新，预计到2029年该市场规模将扩大至93,315亿元人民币，2024年至2029年的预计复合年均增长率为5.1%。 

零食品类在中国快消品行业中扮演着重要角色，推动并支持了行业的转型。零食通常指在正餐之间食用的小份包装或散装食品。2019年，中国零食行业市场规模为10,816亿元人民币，到2024年增长至13,440亿元人民币，期间的复合年均增长率为4.4%。在零食持续创新、对更健康食品的需求不断增长以及渠道创新等因素的推动下，预计到2029年，中国零食行业市场规模将达到17,558亿元人民币，2024年至2029年的复合年均增长率为5.5%。 

在零食行业的细分市场中，坚果种子零食因其天然健康的特性受到消费者青睐，成为中国零食行业的最大品类，其未来五年的复合年均增长率预计将超过整体零食行业的平均增长率。另一方面，婴幼儿零食是增长最快的品类，这主要得益于消费者对幼儿专属营养食品需求的不断增长。 

此次三只松鼠赴港IPO所募集的资金将用于多个方面：一是加强公司的供应链管理；二是提升公司的销售网络及品牌知名度；三是拓展产品组合及品牌矩阵；四是用于公司行业价值链中的战略联盟和收购；五是用于营运资金及其他一般企业用途。