股东阵容曝光！正心谷与好未来押注，嗨学网携 430 万用户冲击港股

2025 年 10 月 28 日，港交所披露的招股书显示，北京嗨学网教育科技股份有限公司正式递交主板上市申请，招银国际担任独家保荐人。这家深耕职教领域十余年的企业，以 "中国第四大在线职业能力培训服务提供商" 的行业地位冲击资本市场，正心谷资本、好未来等知名机构的持股背景更添市场关注度。

多维布局筑壁垒：从细分冠军到综合服务商

嗨学网的行业竞争力源于其精准的赛道卡位与多元的产品布局。根据弗若斯特沙利文报告，2024 年按收入计，公司不仅稳居中国在线职业能力培训行业第四位，更在细分领域确立绝对优势 —— 既是中国最大的在线建筑职业能力培训服务提供商，也是第二大在线应急安全职业能力培训服务提供商。

这种优势得益于公司构建的全场景产品矩阵。依托核心管理团队的深厚行业经验，嗨学网打造了三大核心品牌：面向大众市场的基石品牌 "嗨学"、聚焦高端需求的进阶品牌 "精进"，以及服务 B 端客户的企业品牌 "数培通"，形成了覆盖建筑施工、应急安全、财会经济等多领域的培训服务体系，服务对象兼顾 430 万名累计付费个人用户与 130 余家企业及事业单位。

在服务模式上，公司实现了精准分层与高效转化。通过电商及社交平台获取精准客群后，以免费学习资料建立初步连接，再通过 "嗨学课堂" 的录播直播组合课程与 AI 学习工具满足基础需求，通过 "精进学堂" 的一对一名师教学与定制化计划服务高端应试群体，构建了完整的用户生命周期服务链条。

数据驱动提效能：高毛利与 AI 降本的双重密码

招股书披露的财务数据呈现出典型的 "高毛利、待盈利" 特征。2022 至 2024 年，公司营收从 4.00 亿元稳步增长至 5.11 亿元，毛利率则持续攀升，从 78.6% 升至 81.6%，2025 年上半年更突破 85.8%，展现出在线教育行业轻资产模式的盈利潜力。不过，公司尚未实现盈利，2022 至 2024 年累计亏损超 4.5 亿元，2025 年上半年亏损 1.58 亿元。

值得关注的是，公司在成本控制与运营效率上已展现突破迹象。其 2024 年平均营销投资回报率达 8.9，处于行业领先水平，印证了获客模式的高效性。更关键的突破来自 AI 技术的深度应用：2025 年第一季度上线的 AI 学术助教，使当年第二季度人工答疑数量同比下降 32.3%，显著降低了师资成本；标准化教学体系的推行则精简了生产流程，有效缓解了讲师培养成本高与人才流失的行业痛点。

政策与市场共振：职教赛道的增长新机遇

嗨学网的上市时机，恰逢在线职业能力培训行业的政策与市场双重利好期。2021 年以来，中央政府密集释放对职业教育的支持信号，《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》明确提出 2035 年要实现在线职业能力培训整体水平世界前列的目标。法规变动更直接催生需求，如《安全生产法》修订后，注册安全工程师报考人数从 2021 年的 50 万人翻倍至 2024 年的 90 万人。

庞大的用户基数构成市场增长的坚实基础。据弗若斯特沙利文数据，2024 年中国 25 至 44 岁职场人群达 3.96 亿人，且医师等职业的继续教育刚需持续存在；同时，购买力稳定的银发群体对兴趣技能学习需求旺盛，为行业带来经常性需求。在此背景下，中国在线职业能力培训市场规模预计将从 2024 年的 469 亿元增至 2029 年的 602 亿元，年复合增长率达 5.1%。

资本蓄力谋扩张：AI 与并购双轮驱动未来

对于本次 IPO 募资用途，嗨学网已勾勒清晰的增长蓝图。核心方向聚焦五大领域：其一为 AI 技术研发的战略性投资，计划以技术深化巩固效率优势；其二通过产品扩容与渠道拓展进一步挖掘市场潜力；其三明确提出并购整合策略，拟通过收购细分赛道优质机构快速获取成熟资源；剩余资金则用于营运储备与一般企业用途。

从细分赛道冠军到综合职教服务商，嗨学网正试图以 AI 技术破解行业盈利难题。此次赴港上市既是对其行业地位的资本市场背书，也标志着其开启 "技术升级 + 资本整合" 的新发展阶段。在职业教育高质量发展的政策东风下，这家职教龙头能否通过资本助力实现盈利突破，成为市场关注的核心焦点。