中资 3D 力量再出征：厦门速哇摄影递表 SEC，拟募资 3000 万美元登陆纳斯达克

十年深耕筑壁垒：从技术研发到全球布局

成立于 2016 年的速哇 3D 摄影（Sharewow），以厦门为总部锚点，在 3D 人像赛道已完成近十年的技术积淀与生态构建。其核心竞争力源于 “硬件 + 软件 + 服务” 的全链条业务模式：自主研发的直径 2.8 米正 12 边柱体摄影棚搭载 24 个高速相机，可在十几秒内完成 360 度全方位拍摄，配合云端 AI 建模技术与全彩 3D 打印基地，形成从扫描采集到成品交付的闭环能力，将人物毛发纹理、衣物褶皱等细节的还原度提升至 99%。

依托这套核心技术体系，速哇构建了覆盖 3D 摄影棚、专业打印设备及配套软件的产品矩阵，支撑企业客户拓展 3D 人像、定制手办及微缩景观等多元应用场景。经过多年市场渗透，其服务网络已形成 “国内纵深 + 全球辐射” 的格局 —— 截至 2024 年末，业务覆盖中国大陆 20 个省份，并成功打入澳大利亚、沙特阿拉伯、韩国等 9 个国家的市场，全球连锁门店布局与赛事服务商经历（如成都大运会礼品供应商）进一步验证了其市场适配能力。

架构适配与资本叩门：中资出海的典型路径

为适配美股上市规则，速哇搭建了中资企业赴港赴美的经典离岸架构：以开曼群岛注册的 Sharewow 为顶层主体，通过 100% 控股英属维尔京群岛（BVI）实体，逐层穿透至中国香港离岸公司，最终由香港实体控股境内外商独资企业（WFOE），再通过 WFOE 实现对北京速享、厦门语哇等四家境内运营公司的全资控制。这种架构设计不仅满足跨境资本流动需求，更有效解决了跨国运营中的合规性难题，为其国际化资本化铺路。

2025 年 9 月，这场筹备已久的资本征程正式启动 —— 速哇向美国证券交易委员会（SEC）递交 IPO 申请，计划以 “SUWA” 为股票代码登陆纳斯达克，拟募资上限达 3000 万美元。此次发行由 Kingswood Capital Markets 担任独家账簿管理人，尽管发行股数、价格区间等核心条款尚未披露，但市场已清晰捕捉到其募资意图：一方面持续投入三维 AI 建模、硬件成像算法等核心技术研发，巩固在精度与效率上的优势；另一方面加码海外渠道建设与本地化运营，抢抓全球 “谷子经济” 爆发机遇 —— 数据显示，中国个性化收藏品市场规模预计 2029 年将突破 3000 亿元，3D 真人手办正成为年轻群体消费新宠。

财务迷局：增长背后的盈利挑战

招股书披露的财务数据，揭示了这家技术标杆的现实困境。2024 年，速哇实现营收 1414.64 万元人民币（约合 200 万美元），较 2023 年的 1269.58 万元略有增长，但增收未增利的态势持续加剧：全年净亏损扩大至 659.99 万元，较上年增加 107.21 万元；运营层面更是录得 673.71 万元亏损，核心症结在于费用端的刚性压力 ——2024 年运营费用攀升至 1206.72 万元，其中管理费用 713.93 万元、销售费用 514.26 万元，高额的研发投入与市场教育成本，与尚处培育期的市场需求形成鲜明反差。

这种 “投入 - 产出” 的阶段性失衡，恰是 3D 人像赛道的共性难题。尽管应用场景已从传统婚庆纪念，向影视周边、游戏衍生品等领域延伸，但技术壁垒高、前期设备投入大、消费者认知度不足等问题仍未解决。速哇的财务表现，正是行业发展阶段的缩影：技术成熟度已能支撑商业化落地，但盈利模型仍需规模效应与成本控制的双重验证。

行业观察：上市成败的双重影响

速哇此次冲刺纳斯达克，正处在 3D 人像行业与美股中资 IPO 的双重交叉点。从行业维度看，当前赛道尚未形成绝对垄断，头部企业均在探索商业化路径，速哇若能成功上市，不仅可通过资本输血加速技术迭代与市场教育，更能借助美股平台的品牌效应，为行业树立资本化标杆，推动整体渗透率提升。

但挑战同样不容忽视。美股市场对盈利性与合规性的严苛要求，将使速哇的营收增长曲线、亏损收窄进度及跨境运营规范性成为投资者关注的核心。尤其在 AI 图像生成技术冲击传统视觉服务的背景下，如何证明 3D 实体化服务的不可替代性，如何将技术优势转化为持续盈利能力，将是其打动资本市场的关键。这场上市攻坚战的结果，不仅关乎企业自身的发展命运，更将为中国 3D 服务行业的出海融资提供可复制的经验或值得警惕的教训。