港交所近日披露，中国本土特医食品龙头企业圣桐特医 (青岛) 营养健康科技股份公司正式递交主板上市申请，中信证券担任独家保荐人。作为行业先行者与合规标杆，公司凭借二十载深耕积累的技术、渠道与品牌优势，正把握特医食品国产化与渗透率提升的双重机遇，冲击 “国产特医第一股”。

行业领军地位稳固，本土品牌市占率榜首

根据招股书数据，以 2024 年零售额计，圣桐特医在中国特医食品整体市场中稳居本土品牌第一，在所有品牌中位列第四，市场份额达 6.3%；在竞争更激烈的婴儿特医食品市场，公司不仅蝉联本土品牌榜首，更跻身全品牌前三，市场份额高达 9.5%。

值得注意的是，中国特医食品市场呈现高度集中格局，2024 年整体市场及婴儿特医食品市场前五名品牌合计市占率分别达 78.0% 及 92.9%，圣桐特医能在头部竞争中突围，彰显其强大的市场认可度。截至最后实际可行日期，公司持有中国婴儿特医食品注册证书数量位居行业首位，进一步巩固技术壁垒。

二十年深耕创新，填补国产特医空白

圣桐特医的发展轨迹始终与中国特医食品行业的规范化进程同频。2005 年公司成立中国首家特医食品专业部门，彼时国内市场尚无自主品牌；2007 年成为首个实现特医食品商业化的本土品牌；2011 年拿下首批特医食品生产许可，持续引领行业合规发展。

在产品创新上，公司不断突破关键领域空白。2025 年 1 月，两款罕见病特医食品 “特爱丙佳”“特爱本佳” 获批注册，前者成为中国首个且唯一针对丙酸血症或甲基丙二酸血症婴儿的产品，后者则是首个由本土品牌自主研发的苯丙酮尿症婴儿特医食品，一举填补国产罕见病特医食品的市场空白。目前公司已构建覆盖过敏防治、早产儿、无乳糖、全营养、代谢障碍五大类别的 14 款核心产品矩阵，另有 16 款新产品处于研发阶段，全面覆盖从婴儿到老年群体的特殊营养需求。

核心技术方面，公司掌握蛋白水解、脂肪包埋、干法生产三大关键技术，分别解决致敏防护、营养保留、灵活生产等行业痛点，为产品品质提供坚实支撑。

财务稳健增长，高毛利凸显行业特性

往绩记录期间，公司业绩呈现稳步增长态势。2022 年至 2024 年，营收从 4.91 亿元增长至 8.34 亿元，两年复合增长率达 30.3%；2025 年上半年受市场环境及战略调整影响，营收为 3.97 亿元，同比小幅调整。收入结构中，过敏防治产品为核心支柱，2024 年贡献 90.3% 的营收，2025 年上半年占比进一步提升至 92.2%。

盈利能力方面，公司毛利率长期保持行业高位，2022 年至 2025 年上半年分别为 71.8%、71.0%、71.0% 及 69.8%，体现特医食品行业的高附加值特性。净利润方面，2022 年至 2024 年分别为 8390 万元、1.70 亿元、9410 万元，2025 年上半年实现净利润 8850 万元，同比大幅增长 105.2%，盈利能力持续修复。

渠道网络广泛，产能布局支撑未来增长

销售渠道建设上，公司构建了 “分销商 + 直售” 的多元网络。截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有 333 家线下分销商，产品覆盖 700 多家医院、产后护理中心等医疗机构，并进入超过 16,000 个零售点，同时通过电商平台实现直接触达消费者，形成院内院外联动的销售格局。

产能方面，公司目前运营青岛生产基地（含两大生产车间，其中车间 II 于 2025 年 2 月投产），并在内蒙古丰镇新建生产工厂，预计 2026 年一季度投产，将为后续市场扩张提供充足产能保障。

瞄准千亿蓝海市场，机构股东保驾护航

中国特医食品市场正处于高速增长的蓝海阶段。2024 年国内特医食品渗透率仅约 3%，远低于美国等成熟市场 40% 以上的水平，增长潜力巨大。据预测，2029 年中国特医食品市场规模将达 531 亿元，2024 年至 2029 年年复合增长率 18.0%；其中非婴儿特医食品增速更快，年复合增长率预计达 21.5%，将成为新的增长引擎。

政策层面，监管部门近年推出优先审评审批、分类注册管理等优化措施，将罕见病类特医食品审评时限缩短至 30 个工作日，为行业创新提供有利环境。圣桐特医作为行业龙头，有望充分受益于政策红利与市场扩容。

股东背景方面，公司获得弘晖基金、创新工场、高瓴资本等知名机构投资，强大的资本背书为公司研发投入、市场拓展提供有力支持。此次 IPO 募资金额将主要用于研发升级、品牌建设与渠道扩张、产能提升及营运资金补充，进一步强化核心竞争力。