青岛港中期业绩引关注→浙商交运研究：建议关注低估值龙头港口青岛港

浙商证券研究所于8月29日公开发布《港口行业专题报告：8月中旬枢纽港集装箱同比+5.3%，关注龙头港口主业成长新驱动》。

报告中提到，“8月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比下降3.7%，其中外贸货物吞吐量同比下降1.1%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长2.7%，其中外贸箱吞吐量同比增长5.3%，内贸箱同比减少5.1%。8月以来，青岛港董家口原油码头二期、液体化工码头正式投产运营。龙头港主业成长确定性进一步提升，建议持续关注青岛港。”

报告正文从8月中旬港口数据、7月全月港口数据、8月中旬航运运价指数等多个维度进行分析，并给出重点关注港口、投资建议及风险提示。

其中，7月，青岛港（大市口径）实现货物吞吐量0.55亿吨，当月同比稳增4.5%，累计值3.74亿吨，累计同比稳增7.1%。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别稳增6.4%、12.5%，显示出山东港口整合后，做强做大青岛港成果初现。

其中，投资建议提到——

建议关注低估值龙头港口青岛港。

青岛港：

量增价稳逻辑逐步验证。吞吐量方面，集装箱受益于中转箱业务的推进、原油受益于产能投放、干散货受益于混矿等业务拓展，吞吐量整体有望持续稳增；费率方面，受益于山东省港口整合及上下游盈利传导，费率有望逐步改善。整体量增价好业绩有望稳增。

根据我们2020年11月16日外发《北方港口龙头量增价好，业绩稳增带来成长性驱动——青岛港深度报告》以及2021年3月30日外发《20Q4利润同比稳增5.87%，“量增价好”看好未来发展——青岛港2020年年报点评报告》：青岛港吞吐量未来将呈现稳健成长性，同时受益于区域港口整合，有望进入协同提价大周期，预计费率端持续改善向好。我们预计2021年/2022年归母净利润分别45.47亿元/53.30亿元，相对2020年利润复合增速分别18.3%/17.8%，具有稳健成长性；从PEG角度看，当前市值对应2021年利润PE仅8.0倍，当前PEG仅0.45，估值偏低。”