本周观点变化>>
Ø 新增推荐&观点变化
1、仪征化纤。
本周仪征化纤复牌，我们发布其新股笔记，很多客户询问其港股目标价给多少，我们认为半年内港股看到4港币，12个月内看到6港币。
Ø 推荐品种跟踪
1、数字营销
这周数字营销炙手可热，来问我们的投资者也很多。作为最早看好数字营销的人，产业投资逻辑在3月份我们就在行业报告和利欧股份的研究笔记中讲的很清楚。现在逻辑上并没有新的东西，重复把我们研究数字营销的出发点和过程以及结论整理如下：
我们对数字营销的研究始于去年四季度开始研究大数据，不同于别的卖方讲大数据只讲名词而不落地；研究伊始，我就给自己定下目标，要落地、落实到个股。
和互联网垂直与各个产业落地融合一样，从落地的角度看大数据，大数据必然也是和一个个传统产业去结合、去应用。而结合、应用大数据的目的在商业上就是提升效率、提高效果。
从这个视角，很快就会发现广告业天然就是最适合大数据应用的行业。这是因为：一是有相对公开透明的数据，二是对数据的处理能提升广告主和媒体这产业链两端的回报。
通过RTB等手段既能提升广告主的ROI、也能提升媒体的单个广告位的单价；这就是我一直坚定看好利欧股份的原因。一个帮别人挣更多的钱的生意，不会不是一门好生意，从商业逻辑上就具备快速扩张和成长的空间。
剩下的就是通过调研来确定竞争格局和竞争优势，通过分析海外数据我们发现：在数字营销领域，先发优势保持的时间更久，而且如果领先者不犯大错的话，数据+算法优势会让领先者的市场集中度越来越高。
同时在调研中我们发现，除了传统PC端互联网广告市场外，目前正处于移动端市场爆发的开始，对数字营销企业而言，相当于又叠加了一个向上的小周期。这也是我们把明家科技提到和利欧股份一个级别，公告当晚就发新股笔记，给出50-60目标价最核心的原因。
简单说就是四句话：
1）广告向互联网端、向移动端的转移大势所趋，不可逆转。
2）互联网广告中，数字营销企业一头帮广告主提升投放效率、一头帮媒体段提升单价，是门好生意。
3）做的早以及算法有优势的，数据的积累优势会越来越大，导致行业集中度提高是大概率事件。（给了我们投龙头的理由）
4）之前受限于技术和广告投放需求，移动端未起来，现在这两个节点都被突破，移动端市场今年开始启动
对于整个数字营销板块，我们最为看好利欧股份和明家科技；这也是唯一两家我们通过公众微信号《新股笔记》和《研究笔记》产品推荐并给出明确目标价的企业。
利欧股份：公司与360等的合作、算法优势以及公司对后续系列发展战略的安排，公司从战略布局到战术执行都走在正确的路上。
明家科技：我们上上周拜访了金源互动，简单来说，公司核心点在于：是在移动端广告代理及营销风未起时就绑定了91，并通过这一点在风起来时获得了诸多广告主的青睐，继而在91、应用宝、百度无线和360这四大移动媒体端获得领先优势，具备了优秀的媒介管理能力，然后形成良性循环。
注：对明家科技论述的几点解释
风：移动互联网进入创业高峰期，如互联网金融、彩票等新概念和新领域近几年逐步涌现，诸多移动互联应用拿到钱后都需要通过广告投入转化为真实的用户数增长。
媒介管理：金源互动拿到广告主给的钱和任务，通过对移动端不同媒介的选择（即广告投放方案），完成广告主用户数增长目标（这也是公司的核心竞争力）
良性循环：对广告主而言，核心是用户数增长（关系到自身估值增加），对媒体而言核心是带来的广告收入；双方都无仅仅因为一个竞争对手报价更便宜就换掉金源互动的动力。从这个角度推理，公司未来提升行业集中度的概率和Media V一样较大。
2、海工
和数字营销一样，海工也是我们首家提出完整逻辑框架和推断结果的产业，只是不一样的是数字营销9月开始火了，而海工9月是数据（中报）火了，股价未火。我想市场的魅力就在于此，也验证了《我的择股观1：产业链前瞻挖掘和分析》中提出的“股价测不准原理”。
本周同样很多人来问我海工，一是油价跌了，二是巨涛跌了。
对于海工的逻辑我们并不阐述，因为从基本面角度，我们推断的数据都在逐步出来中。那股价为何不反映呢？我们和市场沟通了解，担心主要有两个：
1）油价会继续跌么？
推海工的时候，我总要强调一个前提，即油价未来不要大跌，结果反而引起投资者对这一因素的过分注意。
首先，我不认为油价在当前位置能跌多少。和股价不同，决定油价的不是预期，而是供求。供给端的放量越来越难、成本越来越高已是事实，需求端虽然面临纯电动车的乌云，但是纯电动车从现在的量成长到能够影响油价的量，还需要一段很长的时间。
其次，我理解投资海工和油价的关系，类似上一波光伏投资中投资光伏和欧债的关系（欧债关系到欧洲补贴继而关系到需求）。对于这种难以通过研究工作来给予精确判断风险会发生、同时又是投资逻辑核心点的变量，最好的办法是假设不变，风险交给交易环节去处理（即小概率事件发生了怎么办），而不是在前端的研究环节去纠结。
注：这也是我们在去年10月《中小盘选股框架》中提出投研分为决策-操作这两大环节的原因，并不是所有的基本面投资都可以在决策环节处理完毕。
2）今年是海工投资最高峰么？
这个问题，在海油工程2013年年报大大超市场预期时，已经有很多投资者这么担心。
首先，我们不这么认为，我们看好海工，是因为判断中国海工开始叠加了2个周期。一个是政治周期（东海天然气+南海走向深水），一个是经济周期（中国海工企业走出国门，在产业链上向上爬，海工制造向中国大陆转移）。
当然，回想起2007年的煤炭股、2010年的电子股，我们十分理解市场目前对海工的这点担心。那波景气中最敢于推荐煤炭和电子、最早从惯性思维中跳出来的是我的老师龚云华、赵晓光，而不是跟踪行业比他们更长久的其他分析师，因为其他人在新周期到来前被老周期折磨太久了。
最后，假设市场的担心成真，2015年投资比2014年低，我依然看好明年海工板块的估值提升。因为弹指一挥间，又要到2015年了，2010年我在市场率先研究推荐环保产业（因为其自上而下政策驱动的特性）就是因为十二五规划是当年最大的主题。明年的十三五规划会强调什么？我不知道，但判断海洋开发会成为热点，要不然从政治逻辑角度过去两年中国政府在东海与南海的动作全无意义。
东海：东海天然气资源丰富且离消费地近，是上天赐予中国解决能源问题的钥匙；更重要的是，由于日本没有独立的油服工业和东海水文调查晚于中国，以及春晓等的经验积累，未来5-10年是中国开采东海天然气的战略机遇期，一旦错过将不可得。
南海：填岛、981平台下水、中越冲突、9月15日宣布陵水高产深水油气流，熟悉我党做事风格的童鞋们，可以推断下个五年我党在南海要干什么？
华创研究所中小盘&海外团队的研究产品有：
1、研究笔记系列（研究笔记-中小盘，研究笔记-港股，研究笔记-美股）：在对目标上市公司进行深入调研和上下游验证基础上，综合考虑对市场的判断和择时因素，属于发报告日就是建议客户强买；对于通过研究笔记产品推荐的标的，我们力争做到“只有时间问题、没有方向问题”。
2、新股笔记系列（新股笔记-中小盘，新股笔记-港股，新股笔记-美股）：对拟IPO和并购重组中我们案头研究后认为研究价值巨大、但因时间来不及而尚未调研的上市公司，进行研究逻辑的阐述。
3、华创精选系列：筛选华创研究所内部符合我们投研体系的推荐报告，进行推荐和广而告之，向投资者介绍、推介华创研究所的优秀研究员。