黄金再创新高，全球央行持续增持开启“黄金时代”

美联储降息预期升温，金价突破3650美元，机构普遍看涨至4000美元

9月5日，受美国非农就业数据大幅低于预期影响，市场对美联储9月降息预期显著增强，推动黄金价格再度走强。COMEX黄金期货一度涨至3655.5美元/盎司，创历史新高；收盘报3639.8美元/盎司。今年以来，纽约金涨幅达37.82%，表现远超标普500指数和比特币，成为年度最具吸引力的投资资产之一。

非农数据疲软强化降息预期

美国8月非农新增就业仅2.2万人，远低于预期的7.5万，失业率升至4.3%，为2021年以来最高水平，显示劳动力市场明显趋弱。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，9月降息至少25个基点的概率高达99%，不排除降息50个基点的可能性，进一步支撑金价上行。

全球央行黄金储备首超美债

9月3日，Crescat Capital数据显示，除美联储外的全球央行黄金储备占比自1996年以来首次超过美国国债，标志全球储备资产结构发生深刻变化。世界黄金协会（WGC）统计显示，自2020年第三季度起，全球央行已连续14个季度净买入黄金。2022年购入1082吨，2023年1037吨，2024年达1180吨，创历史纪录。

WGC《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行计划在未来12个月内继续增持黄金，比例创2019年以来新高，较2024年上升17个百分点。

中国央行连续10个月增持黄金

截至2025年8月末，中国央行黄金储备达7402万盎司，环比增加6万盎司，实现连续10个月增持。当前我国黄金储备占国际储备比例为7.3%，显著低于全球约15%的平均水平，未来增持空间广阔。

中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，当前宏观环境与1970年代高度相似：通胀高企、美元信用受质疑、地缘冲突频发，黄金作为对冲通胀与不确定性的核心资产，战略价值凸显。

机构集体看涨，金价或冲击5000美元

多家国际机构上调金价预期：美银预测2026年上半年金价将达4000美元；摩根大通预计2025年四季度均价为3675美元，2026年二季度触及4000美元；高盛预测2025年底金价达3700美元，2026年中期达4000美元，并提出极端情景下，若美国私人投资者将国债持仓的1%转向黄金，金价或逼近5000美元/盎司。

今年以来，黄金期货已连续八个月上涨，累计涨幅超37%，显著跑赢标普500指数（+8%）和比特币（+19%）。分析认为，黄金正步入第三轮长期牛市，驱动因素包括全球货币体系重构、央行持续购金及地缘风险上升。

回顾历史，第一轮牛市（1971–1980）因布雷顿森林体系瓦解、石油危机引发高通胀，金价从38美元涨至850美元，涨幅超20倍；第二轮牛市（2001–2011）受次贷危机与全球宽松政策推动，金价从255美元升至1920美元，涨幅超6倍。

不同风险偏好投资者的黄金配置策略

激进型投资者：可关注黄金产业链个股。黄金股受股市行情与金价双重驱动，虽业绩滞后于金价，但具备较高弹性。近期黄金股整体涨幅落后于其他有色金属板块，存在补涨潜力。若美联储开启降息周期，实际利率下行将利好黄金定价，企业盈利有望持续改善。

均衡型投资者：可配置有色金属ETF基金（516650），该基金跟踪中证细分有色金属产业主题指数，覆盖黄金（14.4%）、铜（28.7%）、铝（15.5%）、稀土（11.6%）、锂（7.6%）等多元金属，实现行业分散配置。近10个交易日中有9日获资金净流入，累计净申购达8599万元。

保守型投资者：建议选择黄金ETF华夏（518850），该产品直接追踪金价，1手对应1克实物黄金，支持T+0交易，流动性强且操作便捷。其管理费与托管费合计仅0.2%，在同类产品中费率最低，长期持有可显著降低投资成本。

黄金在投资组合中具有“压舱石”作用，与股票等风险资产相关性低，有助于平滑波动、分散风险。在全球经济不确定性上升背景下，黄金的战略配置价值日益凸显。