阿里云成增长引擎，重新定义阿里巴巴科技价值
AI驱动下，阿里云营收增速创三年新高，成集团利润“压舱石”
作者：王星
编辑：308
资本市场正重新评估阿里云在阿里巴巴集团中的战略地位。2025年8月29日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报后，港股股价单日暴涨18.5%，收于137.1港元，9月整体维持高位震荡。
此次股价跃升背后，两大因素尤为关键：一是外卖大战未显著侵蚀利润，二是阿里云在AI驱动下展现出强劲增长动能。尤其后者，在国产替代与AI需求爆发的双重逻辑下，成为市场关注焦点。
当前，阿里巴巴已形成“消费”与“AI+云”双轮驱动的新格局。作为“AI+云”战略的核心载体，阿里云正从技术支撑角色跃升为集团增长与利润的核心支柱。
阿里云：增长的中流砥柱
尽管阿里云在集团总收入中占比仅为12.16%（333.98亿元），但其同比增长26%，增速创三年来新高，远超集团整体2%的营收增速。
对比来看，同期亚马逊AWS增长17.5%，谷歌云增长13.9%，微软云增长27%，阿里云表现已跻身全球第一梯队。
更关键的是，阿里云外部收入同比同样增长26%，表明增长来自真实市场需求，而非集团内部转移。经调整EBITA利润达29.54亿元，同比增长26%，有效对冲了因外卖大战导致的整体净利润下滑18%的压力。
反观阿里中国电商集团，虽收入达1400.7亿元、同比增长10%，但经调整EBITA利润同比减少103.64亿元，主因即为即时零售业务的高投入。蒋凡在财报会上指出，淘宝闪购带动8月DAU增长20%，并提升广告与CRM收入，为长期价值打下基础。
在此背景下，阿里云的盈利性与增长质量，成为支撑集团整体表现的关键力量。
从“成本中心”到利润引擎的蜕变
阿里云的崛起并非一蹴而就。2009年成立之初，其定位是支撑电商系统的“内部技术部门”，长期被视为“烧钱的成本中心”。
2015年，“互联网+”国家战略推动企业数字化转型，阿里云开启对外商业化进程，逐步实现全行业渗透。2020年，其单季营收突破百亿元。
但此后增长放缓，2023财年增速一度跌至3.53%，甚至出现负增长。同期，国内市场份额从2020年的46.4%下滑至38.9%。受制于价格战与低利润率（2023财年EBITA利润率仅1.8%），阿里云上市计划于2023年底被搁置。
转机始于2025财年Q3。AI浪潮重塑云计算竞争格局，从“算力规模”转向“模型能力、算力效率与场景落地”的全链路竞争。阿里云凭借多年技术积累与生态布局，重回增长快车道。
以科技公司视角重估阿里价值
阿里云的复苏，核心驱动力来自AI。蔡崇信与吴泳铭上任后，明确将AI定为集团核心战略。吴泳铭亲自兼任阿里云CEO，推动AI与电商、云计算深度融合。
2025年第二季度，阿里在AI基础设施与研发上的资本支出达386亿元，创历史新高，过去四个季度累计投入超1000亿元。
通义大模型已开源超200款模型，Qwen衍生模型超10万个。AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长，客户群体从大中企业扩展至中小企业。
阿里云已成为AI战略的基础设施平台，拥有全球29个地域、87个可用区的数据中心网络，具备从AI算力、云平台、模型到应用的全栈技术能力。
吴泳铭指出，增长主要来自两方面：一是AI需求推动云基础设施扩张，二是AI在To C与To B场景的深度渗透。阿里云正通过“能力模块化”，实现AI在电商、物流、本地生活等业务的协同增效。
在海外市场，阿里云去年4月启动全面降价，平均降幅23%，最高达59%，成功吸引携程、网易、比亚迪等出海企业客户。同时，阿里云持续引进AWS、微软、Google等ToB业务高管，强化PaaS层能力。
据传，阿里云正在研发一款新型AI芯片，已进入测试阶段，兼容英伟达软件生态，并计划由国内厂商代工。阿里巴巴回应称，已制定供应链后备方案，确保AI投资按计划推进。
更重磅的是，阿里宣布未来三年将投入3800亿元建设AI基础设施，远超过去十年科技投入总和。
阿里云已不仅是技术平台，更是阿里巴巴向科技公司转型的战略支点。其在AI时代的角色愈发关键，也促使市场重新审视阿里巴巴的长期科技价值。