美妆代工行业半年报：冰火两重天，内卷加剧马太效应

国际巨头在华回暖，本土企业分化严重，“增收不增利”成普遍困局

存量竞争、增速回落背景下，美妆代工行业进入深度调整期。2025年上半年财报显示，行业整体呈现“九成企业营收上涨，三成陷入增收不增利”的复杂态势。

韩国科玛、科丝美诗、莹特丽等国际代工巨头全球业绩上扬，中国区业务回暖成为关键支撑。韩国科玛上半年销售额达13839亿韩元（约74.73亿元），同比增长12.1%；净利润650亿韩元（约3.51亿元），同比增长13.5%。其中国市场（无锡科玛）销售额同比增长5%，达915亿韩元（约4.94亿元）。

科丝美诗上半年销售额达12122亿韩元（约62.8亿元），同比增长12.3%，创历史新高；中国区营收3113亿韩元（约16.1亿元），同比增长2%。莹特丽调整后EBITDA同比增长16.5%至7450万欧元（约6.23亿元），营收5.2亿欧元（约43.87亿元），其中中国与韩国市场整体增长15.6%，中国区同比增长3%。

本土代工冰火两重天：利润最高飙升300%，最低暴跌500%

反观本土企业，业绩两极分化显著。7家样本企业中，4家实现“营收净利双增”。青松股份以超9亿元营收、净利润增长300%位居榜首；芭薇股份营收同比增长39.3%至3.7亿元，净利润双位数高增长。

青松股份子公司诺斯贝尔是中国最大的面膜代工厂（图源自诺斯贝尔官网）

与此同时，3家企业净利润下滑，其中嘉亨家化营收同比增长21.72%至5亿元，却亏损3213万元，净利润暴跌489.78%；安特股份营收同比下滑1.99%，亏损扩大31.61%，陷入“营收净利双降”困境。

“增收不增利”背后：价格战惨烈，成本压力加剧

“客户议价能力提升、订单下滑、原料成本上涨”成为企业普遍面临的挑战。多位行业人士指出，消费端需求仍在，但制造端“内卷”加剧，价格战已跌破现金成本。

安特股份毛利率从2024年的25.73%下滑至23.9%，直言部分小企业采取低价竞争，影响行业整体发展水平。头部企业亦难逃冲击，“越卖越亏”成为行业尴尬现实。

业绩逆势增长的企业则通过三大策略突围：

一是聚焦核心业务。 莹特丽彩妆业务同比增长17.6%，成为增长引擎；青松股份持续推进“聚焦客户、聚焦产品”战略，提升盈利能力。

二是强化科研创新。 青松股份研发投入同比上涨17.17%；科丝美诗推出AI创制MnSOD酶、重组三文鱼PDRN原料、果冻定妆喷雾等技术成果，构建差异化竞争力。

科丝美诗在科研技术与自研成分上不断发力（图源自官方公众号）

三是推进全球化布局。 韩国科玛美国第二工厂投产，构建“关税安全区”；科丝美诗计划在意大利建欧洲工厂，印度设立法人，完善全球供应链。

行业洗牌加速，中小企业生存承压

尽管头部企业表现亮眼，但行业整体承压。2025年上半年化妆品零售总额仅增长2.9%，6月同比下降2.3%，市场需求疲软直接影响代工订单。

国际巨头依托本土品牌合作稳住中国市场，如科丝美诗受益于珀莱雅、毛戈平等新品热销。与此同时，国际品牌供应商入华加剧竞争，挤压中腰部企业空间。

“大鱼吃小鱼”格局显现：国际巨头抢夺头部订单，头部企业转而争夺中小企业市场。马太效应凸显，资源加速向头部集中。

据不完全统计，2024年全国注销/吊销化妆品生产企业1318家，2025年上半年再关停953家。行业人士预测：“未来5年，全国化妆品代工厂及品牌方至少还将倒闭一半。”

面对成本上涨、品牌压价、监管趋严三重压力，中小企业生存艰难。传统代工模式正向高科技、高附加值转型，行业集中度将持续提升。唯有聚焦细分市场、打造特色优势、提供超额价值，方能穿越周期寒冬。