中国外运：领先的综合物流服务商
01 公司概况：领先综合物流服务商，未来发展可期
中国外运股份有限公司（中国外运）是中国领先的综合物流服务企业，隶属招商局集团。公司业务涵盖货运代理、专业物流、仓储码头服务及供应链管理等。
截至2019年6月，公司海外网络覆盖超30个国家和地区，拥有逾60家自有机构，并于2003年2月在香港联交所上市，2019年1月成功在上海证券交易所上市。
主营业务结构与盈利能力分析
2018年，公司实现营业收入773亿元，同比增长5.7%；归母净利润27亿元，同比增长17.4%。
货运代理为核心业务，占比62%，专业物流占比26%，仓储码头及其他服务分别占3%和9%。
盈利贡献上，货运代理业务占比44%，专业物流占比27%，仓储码头和其他服务分别占15%和14%。
盈利能力方面，货运代理营业利润率为2.4%，专业物流为3.6%，仓储码头为16.6%，其他服务最高达58.0%。
02 货运代理业务：行业龙头，服务网络覆盖全球主要贸易国家
中国外运货运代理业务包括海运、空运和船舶代理，年处理海运集装箱量超1,000万标准箱。
公司提供从中国主要口岸到全球贸易国家的全程供应链物流服务，同时覆盖200多个国家及地区的门到门服务。
2018年，货运代理业务营收473亿元，同比增长3.4%，营业利润率2.4%。
进口贸易提升助力新发展
2018年，中国进出口总额30.5万亿元，同比增长9.7%，其中进口金额14.1万亿元，同比增长12.9%。
进口需求稳步增长，推动公司进口货运代理业务量提升。
03 专业物流业务：未来盈利增长的核心
专业物流业务主要包括合同物流、项目物流、化工物流和冷链物流。
2018年实现收入201亿元，同比增长7.9%，营业利润率3.6%。
合同物流占专业物流收入的72%，项目物流占18%，化工物流占8%，冷链物流占2%。
长期来看，消费升级和产业转型将推动冷链物流等高端物流业务发展。
04 仓储码头业务：高利润率，体现联动效应
2018年，仓储码头业务收入24.4亿元，同比增长7.2%，营业利润率16.6%。
仓储服务和码头服务分别占收入的69%和31%，分部利润分别为54%和46%。
中国外运：其他业务板块分析
05 其他业务：受益跨境电商，快递业务发展强劲
中国外运的其他业务涵盖物流设备租赁、船舶承运、汽车运输及快递服务。2018年实现收入67.4亿元，同比增长14.1%，营业利润率58.0%。
具体业务构成上，快递服务占33%，汽车运输占30%，托盘租赁占20%，船舶承运占15%，集装箱租赁占2%。
利润贡献方面，托盘业务贡献分部利润占比达104%，但自2019年起托盘租赁业务改由权益法核算。
快递业务发展势头强劲
公司快递业务主要布局跨境电商领域。2016年下半年起与菜鸟物流合作，加大自营快递投入，利用全球物流网络资源，业务迅速放量。
2018年完成快递货运量8,983万件，同比增长46.4%。
跨境快递业务将持续受益于跨境电商消费需求增长。据中国电子商务研究中心数据，2018年中国跨境电商市场规模达9.0万亿元，同比增长11.7%，跨境规模以上快递业务量达11.1亿件，同比增长33.7%。
B2C和进口规模比重逐年扩大，其中跨境电商进口交易规模占比从2013年的14.3%提升至2018年的21.1%。
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