CHWANG
让中国企业出海更容易
“神话破灭，危机四伏”
作者 | Rhine
图源 | pxhere
洛杉矶港的码头边，堆积如山的集装箱在午后的阳光下泛着冷光，而往来穿梭的卡车却比往日稀疏了许多。
一位货运公司负责人望着略显空荡的堆场表示：“你去任何一个美国港口，都会发现很多愤怒的货车司机，正在失去生意、面临破产。”
这番景象，恰如北美传统物流巨头STG Logistics命运的真实写照。
2025年12月，这家拥有40年历史、运营美国最大海关监管仓网络的物流巨头，被证实正准备依据美国《破产法》第11章申请破产保护。
帝国崩塌
成立于1985年的STG Logistics，在2025年底陷入财务危机。知情人士透露，因经营持续恶化和流动性紧张，公司最早将于2025年12月提交破产保护申请。国际评级机构惠誉（Fitch）已于同年9月将其信用评级从CCC+下调至CCC-，仅高于“违约”一级，并警告其财务灵活性持续收紧。
STG并非无名之辈，其曾是北美规模最大的一体化港口到门服务供应商之一。
公司拥有全美约20万平方米的海关监管仓储面积，资产包括超3000辆运输车架、15000个多式联运集装箱，业务覆盖港口集散、合同物流、短途运输及多式联运等多个环节。
这一重资产模式曾在全球贸易繁荣期构筑坚固护城河，但也在行业下行时成为难以调头的沉重负担。
2024年10月，为缓解现金流压力，STG与其私募股权方进行了一次激进的债务重组，虽获得约1.365亿美元现金注入，却导致资本结构严重恶化。
据标普全球评级分析，交易后其负债与EBITDA比率飙升至18.9倍，意味着即便将全部利润用于还债，也需近19年才能清偿。
更严峻的是，其实物支付利息条款将于2027年10月到期，届时每年将新增约5500万美元刚性现金支出，被视为压垮公司的最后一根稻草。
图源：OCTUS
图源：STGUSA
图源：STGUSA
寒潮蔓延
STG的困境并非孤例，而是席卷北美物流行业的系统性危机缩影。
2025年以来，行业坏消息频发：美国西部快递企业Deliver It于7月突然破产，700人失业；DHL在3月宣布德国裁员8000人；UPS则在5月启动全球裁员2万人计划，并关闭美国73个运营网点，预计年省成本35亿美元。
本轮震荡源于“三重压力”：外部需求萎缩、内部竞争加剧、运营模式滞后。
首先，跨太平洋贸易流量收缩。受关税政策影响，美国进口量显著下滑——9月全国集装箱进口同比下降8.4%，十大港口均呈下降趋势；至11月，洛杉矶港与长滩港进口量分别同比减少11%和7.5%。
对于依赖规模效应的物流业而言，货量锐减直接冲击重资产企业的生存底线。
其次，市场过度分散。以南加州为例，“最后一公里”派送领域活跃着至少8家本土物流公司，叠加UPS、FedEx、USPS及亚马逊物流等巨头，竞争白热化。
经济下行期，这种“红海消耗战”迅速侵蚀企业现金流，淘汰资金薄弱者。
最关键的是，传统“资产为王”模式遭遇挑战。过去，仓库与车队是核心竞争力；如今，这些重资产在行情低迷时转化为高昂固定成本，每日折旧与运维开支持续吞噬利润。
此轮洗牌淘汰的不是个别企业，而是过时的商业模式。未来赢家将是更轻量化、智能化、灵活应对波动的新型物流企业。
图源：彭博社
东方新章
当北美物流巨头在重资产与贸易寒流中举步维艰时，亚洲尤其是东南亚市场正展现出强劲活力。
这里没有重资产搁浅的悲情，取而代之的是以“轻资产+数字化”驱动的新兴力量。
菜鸟网络是其中典型代表。其在东南亚十余个核心市场布局关键节点，推出“一盘货卖多国”的智能系统，通过销量预测将商品前置至离消费者最近的仓库，大幅提升库存周转效率。
该模式帮助商家降低物流总成本超50%，大促期间发货率接近100%。
图源：菜鸟
菜鸟还作为生态赋能者，将中国成熟的数字化能力输出给本地伙伴。例如与泰国正大集团（CP AXTRA）合作开发智能仓储系统，使门店拣货打包效率提升140%；改造运输体系后，日配送能力从1.5万单跃升至10万单。
这一合作不仅提升技术能力，更推动合作伙伴线上业务占比从个位数快速增至30%。
图源：菜鸟
菜鸟的成功，本质上是新供应链范式的胜利。在消费主导、波动频繁的新市场环境下，“智力”优于“重力”，连接价值超越资产占有。
回望北美，STG即便完成重组，其沉重资产与债务负担也将制约复苏进程。
展望亚洲，物流活力不仅来自经济增长，更源于对“轻资产、数字化、平台化”新模式的全面拥抱。
一边是传统重资产模式的退场，一边是数据驱动轻运营的崛起。全球物流行业的规则，已然被彻底重写。
