——2026年，市场不会塌，但你熟悉的逻辑，可能先塌了。
华尔街最近反复提醒一句话：2026年是一个没有意外的年份，本身就是意外。
摩根士丹利在最新的年度展望里，给出了对2026年的判断：股市依然看涨，标普500预计还能再涨13%。听起来一切都很美好，但他们紧接着做了一件更重要的事——点名了三个“可能打乱市场认知的意外”（其实是一套同一个世界的三种侧影）。
意外一：没有裁员狂潮，但也没有加薪狂潮第一个意外，名字就很反直觉：无就业的生产率提升。可以理解为，人没多招，活却干得更多了（AI正在慢慢拿走“就业”对增长的解释权）。这会带来一个非常重要的结果，通胀会比市场预期降得更快，意味着美联储可以更安心的降息。
意外二：股票和债券，又要重新“认关系”了从“坏消息是好消息”，回到“坏消息就是坏消息”。
2025年市场最奇怪的一幕是股票涨，债券也涨。因为人们形成了一种默契，数据越差，降息越快，股市越开心。但摩根士丹利提醒，这种状态不会永久存在。一旦通胀真的回到目标，甚至低于目标，市场逻辑会悄悄切换：
差数据，不再自动等于“政策救市”
风险资产，开始重新面对“坏就是坏”
于是，一个你很久没认真用过的工具，会重新回到舞台中央——美债，重新成为真正的对冲资产。2026年，资产配置的结构重要性，会重新超过择时。不再是谁涨得更快，而是谁在正确的位置上。
意外三：商品和能源再疯一次摩根士丹利并不掩饰他们的判断：能源、金属、贵金属，可能会“再来一轮”。逻辑并不复杂：美联储降息、美元走弱、中国需求修复，资源品成为承接流动性的出口。
现在我们看到的现实是：黄金、白银创历史新高，铜、能源持续走强，股市也没掉下来。表面上看是“什么都在涨”。
但真实的情况是：钱在找地方站稳，而不是在庆祝繁荣。这不是对短期通胀的交易，而是对长期货币信用的一种本能反应。
把三件事连起来，摩根士丹利其实只讲了一句话：2026年，市场最危险的不是方向错，而是你还在用2010–2020年的世界观理解它。
如果2026年真的“什么都没出事”，那才是最大的意外。因为很多变化，早就不再以“事件”的形式出现了。
今天我们发布了年度力作《年终杰作》，这是我们今年写的最慢，但最重要的一期。2026年不会奖励最乐观的人，只会放过最清醒的人。
1、开篇即“大预测、大结论”——2026年将是人人难受的一年，并告诉你股票、债券、美元、黄金将怎么走。
2、展望全球央行政策，预告美联储、中国央行下一步行动，美联储即将给世界一个大大的意外。
3、要不要担心一次大跌？最热门的股票是什么？这里有清晰的答案。
4、发布《2026年中国股市生存手册》：
- 2025年那些旧的理解方式已经不管用了，中国股市淘汰的不是看空者。
- 中国股市教会了所有人10件残酷的事，这 10 条，比任何“明年看多哪个板块”都重要。我们并给出了“第 11 条教训”。
5、2026年黄金将与万物为敌，原油也将走出一场“没人愿意讲，但不能忽略”的行情。我们只做一件事：把模糊变成可执行。