2019年1月份不同来源制聚丙烯利润简析与2月展望

【导语】1月份不同来源制聚丙烯走势几乎全线下挫，但利润仍表现各异。油制聚丙烯受原油走势影响，盈利状况不及上月；煤制聚丙烯盈利同步下滑；外采甲醇盈利水平继续突飞猛进。

图1

　　1月油制PP生产企业毛利较上月小幅下降，本月油制PP平均毛利在1853元/吨，环比上月跌8.58%。外围影响因素较多，本月油价涨跌频繁，总体涨多跌少。据统计，原油月均价环比涨3.55%，使得成本涨2.19%。PP现货市场价格震荡偏弱，出厂价环比上月跌0.88%。成本有所抬升而PP产品价格下跌，因此生产企业毛利空间缩小。

　　2月份来看，油价有望在此价位上继续上攻，美原油料将迈上55美元/桶。最大的支撑因素依然是沙特推进的减产，对利比亚原油港口关闭和美国对委内瑞拉的制裁，均会支撑油价运行在高位。但俄罗斯减产不及预期打压市场乐观情绪，之中美贸易谈判的不确定性，限制了油价的涨幅。因此预估2月份油价窄幅上调为主，预估下月成本将上探至7250元/吨附近。就国内PP市场状况来看，节后库存大量累积而需求复苏情况不够乐观，短线供需不相匹配，会压制价格下行。因此估计下月利润状况应有一定幅度缩小

图2

　　1月煤制PP利润均价1556元/吨，较上月下跌2.87%。主因为煤制成本环比上月涨0.04%，但煤制PP价格下滑，环比上月跌0.5%，煤制PP价格下跌但煤制成本抬高，因此利润空间压缩；与去年同期相比，煤制利润今年下调0.64%。

　　2月来看，因为煤矿陆续停工放假，与此同时下游用户以及中间贸易商经过前期集中采购之后，采购需求也逐渐放缓。沿海六大电厂日耗下滑明显，刚性需求对煤价支撑力度减弱，对价格有拖累作用。但产地煤矿产量减少，给煤价形成支撑，节前下游企业也有停产打算，综合预计价格弱稳运行。基于此考虑，煤制聚丙烯成本将会出现一定程度下调。就煤化工价格来看，煤化工拉丝近期生产及到货均比较集中，且短线拉丝排产比例未出现降低迹象，市场整体流通资源量明显增多，局部略显过剩，因此煤制聚丙烯价格以震荡下运行为主。预估煤制聚丙烯下月成本在7100元/吨附近。

图3

　　1月外采甲醇制聚丙烯利润水平继续扩大。1月份甲醇价格延续下挫，幅度在6.37%，使得甲醇成本下滑5.23%，甲醇制聚丙烯产品价格也出现下滑，但幅度在1.21%，明显小于成本下滑速率，因此利润空间继续扩大。据卓创数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是1082元/吨，较上月盈利明显提升，幅度在44.27%。因出现盈利，外采甲醇制聚丙烯装置停车率减少。2月份来看，外采甲醇制聚丙烯盈利状况有变动空间不大，利润在900元/吨震荡。主要考虑春节假期过后，国内甲醇生产企业库存将有一定积累，下游虽有补仓需求但发力缓慢，所以开局内地市场交投清淡且存窄幅回调压力。之后伴随着需求面回温及春检利好预期，内地甲醇价格有望逐步推涨。而对聚丙烯价格来讲，则以震荡偏弱运行为主。

　　1月PDH制聚丙烯盈利状况依旧较好，但较上月出现明显上调。1月PDH平均利润水平在2528元/吨，较上月提升23.14%。本月进口丙烷价格均价在454美元/吨，较上月均价下降11美元/吨，使得成本降低2.37%。本月PDH制聚丙烯产品价格同样震荡下挫，但下跌幅度是在1.21%，成本下降幅度大于产品下跌，因此盈利状况好转。1月看，PDH至聚丙烯利润水平仍将保持高位。据卓创了解，2月春节假期丙烷卖方稳定过渡为主，市场波动预期较小；春节假期之后，随着下游补货力度恢复及2月CP利好发酵，估丙烷市场或将反弹。基于此考虑，2月PDH至聚丙烯成本在6650元/吨附近。

　　1月外采丙烯至聚丙烯盈利明显下降，月内平均利润水平在160/吨，较上月下降174元/吨，跌幅在35.29。本月丙烯价格均价在7980元/吨，较上月明显提升，涨幅在1.12%。丙烯上涨使得成本同步提高，上涨幅度大致1.02%。本月外采制聚丙烯产品价格跌幅在0.75%，产品下跌而成本却有上涨，故而利润空间出现缩小。2月看，短线丙烯市场供应面压力较大，且下游需求较差，或将拖累丙烯市场价格重心大幅走低。中长线伴随下游工厂负荷提升加之年后补货，丙烯需求面将大幅好转，炼厂库存压力也将随之缓解，届时或将带动丙烯市场价格逐步回暖。如此看来，2月外采聚丙烯利润水平将在180元/吨附近。

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