聚丙烯：供需面驱动向下　业者多随行就市操作

【导语】供需面的变动主导市场价格变动，在供需整体不匹配的情况下，市场仍存在下滑空间，但受益于石化控价能力较强以及终端下游缓慢复苏，市场大跌空间似乎并不具备。

　　库存为主的供需面主导春节后聚烯烃市场价格走势的核心。春节前，聚烯烃库存都较低，市场流通资源不都宽松，价格也一直震荡偏强。节后归来，石化库存超预期累库至112万吨附近，聚烯烃也在年后首个交易日出现大跌。到2月下旬，随着下游复工以及石化厂家考核计划进度，库存向中下游转移，石化库存由最高的115万吨降至93万吨附近，这也带动价格止跌局部小幅探涨。

　　然而站在当前时点往后看，石化企业有较强的控库能力，因为他们有计划在执行，但在终端订单缺乏（出口订单因中美贸易摩擦而前置），下游未实质性消化库存和接盘能力的情况下，中游将面临较大的库存压力。据卓创了解，当前部分交割库、港口库存都处于爆满的局面，有些交割库暂停接收化工产品存放。

  图1

　　2019 年来看，无论是国内还是国外，聚烯烃都处在产能投放的大背景中，据卓创统计，2019年全年预计投产聚丙烯产能总量在450万吨附近，国外投产产能总量大致在385万吨，目前确定开始生产的已经成功了大约90万吨。而根据年初公布的装置检修计划来看， 2019 年是检修小年，整体检修损失量低于去年（临时停车的暂时无法统计）。 国内供应预期将处于高位。

图2

　　对于聚丙烯的下游开工来看，短线仍旧不是特别乐观。据市场消息以及卓创调研得知，目前相对较大的膜厂开工负荷基本可在80%-100%，但中小企业多数开工不足，多数负荷在50%附近；塑编行业受约束条件较多：包括环保政策、订单分散、需求不足、成品库存高以及利润压缩等原因，多数开工较低，普遍在30%-50%。且多数下游业者表现今年来自终端的订单减少，整体开工率较去年相比是下降的状态。

　　这样综合来看，预计 3 月上旬依然是震荡的行情为主：一方面是基于供需驱动向下考虑，基本面偏弱的情况下，来自外围和期货的影响会弱势，价格应会存在有下滑压力。但另一方面，生产厂家库存下降同时石化控价能力较强，以及业者对下游需求的缓慢复苏后的补仓仍有期望，因此挺价意向仍然存在。多空博弈，顺价出货仍为主导。

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