市场观点
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权益市场
整体观点：市场对经济的悲观预期或已经充分定价，对后续权益市场维持乐观。
5月市场震荡调整，政策也保持较长时间的克制，导致市场持续走弱，但同时主要指数也逐步接近去年10月低点，反映市场对经济预期已经接近去年的冰点。我们认为经济中长期复苏趋势明确，后续稳增长政策可能逐步加码，同时海外不利因素对国内资产的扰动可能边际减弱，市场悲观预期有望逐步修正。
港股在5月受A股影响持续下跌，AH溢价延续上行，目前AH溢价150.31%，高于近5年75%分位数。AH溢价目前仍处于较高位置，港股配置价值值得关注。
债券市场
整体观点：风险不大，但分歧加大。
我们认为后续债市风浪虽会有所增加，但暂没有大的风险。一方面，风险虽或在酝酿，但积累得尚不够成分，广义基金的配置需求仍是支撑债市难以迅速大幅转熊的压舱石。另一方面，在经济预期不断下修和增量政策预期升温共存的背景下，市场短期多空博弈将有所加剧。
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