「资本招商」经典案例

近几年，随着各地对产业质量的要求不断提升，「资本招商」作为招商引资的重要模式，逐渐地方政府认可和重视。

然而，从各地产业基金的使用情况看，其中成功者寥寥，更多的政府空有「资本招商」的想法，但缺乏实操能力，导致大量为资本招商设立的产业基金成为僵尸基金、问题基金，反而加重了地方财政负担。

正文：

所谓「资本招商」，通俗解释，就是利用产业引导基金购买企业的股权，进而撬动企业投资。

政府引导基金是由政府财政出资，配套其它资本，采用市场化方式建立的股权投资基金。按照目前政府引导基金建设的惯例，政府在其中的资本占比一般不超过40%。。

而与企业投资行为不同，地方政府的投资对于财政资金的投入回报不高，「只要跑赢通货膨胀就行」，更重要的是通过引导基金吸引企业入驻。

下面是几个经典的资本招商案例：

成功案例解析

合肥入股京东方

2008年，合肥战胜武汉、深圳等地，拿下京东方（000725）第6代TFT-LCD（液晶面板）生产线。

事实上，这并不是京东方「资本运作」的首秀。早在2007年，京东方与成都市政府签约，京东方（占比18.18%）、成都工业投资（占比50%）、成都高新（占比31.82%）三方组建合资公司，共投入31.1亿元用于京东方4.5代线的建设。只是，当时资本招商尚属新生事物，且总体投资规模不大，并未引起太大关注。而正是有了4.5代线的经验，京东方搁置已久的6代线计划才得以重启。

彼时，合肥在全力打造「家电之都」，2008年，全市家电产业完成产值300亿元，产量突破2200万台（套），但与同为竞争对手的青岛和顺德相比，并不足以拉开差距，而假如能引进京东方这样一个上游龙头企业，将大大提升合肥的产业能级，以此为「筹码」，吸引更多家电企业将变得事半功倍。

为引进京东方，合肥展现出了颇大的投资气魄。根据投资框架协议，京东方6代线总投资达到175亿元人民币，合肥市方面除了筹集60-90亿元的资本金、另与京东方一起申请国开行85亿元的银团贷款。而当年合肥市财政收入仅为301亿元。

事实上，对于地方政府而言，融资不是问题，风险才是要害。

当时，时任合肥市市长吴存荣在接受CBN记者独家采访时坦言，这笔投资风险极大，但合肥出于三个考虑，还是接受了京东方的要求：1、该项目融进合肥家电产业后，对产业有极大的推进作用；2、京东方拥有全套的自主技术，且增发价格较低；3、京东方的国资背景降低了政府投资风险。

而当年发改委审批通过的三个液晶面板项目，包含京东方合肥的6代线、彩虹将在张家港市建设的6代线项目以及上广电的7.5代线项目。如今，当张家港决议废弃不做，上广电由于重组而没有下文的时候，合肥京东方却一路高歌猛进，合肥市政府也被外界戏称为「中国最牛风险投资机构」。

成功案例解析

华夏幸福引进维信诺

事实上，资本招商不是政府的专属，开发商也可以通过投入资金，撬动地方政府联合投资。

2014年前后，固安启动建设新一代平板显示产业园，发展新型显示产业。作为国内新型显示技术的龙头企业，全国OLED（有机发光显示器）龙头企业维信诺（002387）自然成为了固安和华夏招商引资的重点目标。

为了引进维信诺，华夏幸福做了一系列资本运作。

1、2015年底， 华夏幸福老板王文学买壳黑牛食品；

2、10个月后，定增180亿（最终募资150亿）大转型到OLED产业，取得标的国显光电（维信诺的母公司）控制权；

3、王文学旗下知合资本联合政府，发起设立100亿规模的河北新型显示产业基金，其中90%-95%的资金投入固安云谷第6代AMOLED面板生产线项目（维信诺为技术提供方）。

华夏幸福提供资本，维信诺提供技术，项目顺利落户固安。

当然，资本招商的门槛极高，失败案例也是屡见不鲜：

失败案例解析

成都投了个「锤子」

作为「准二线」城市，成都的名企实在屈指可数，求贤若渴的成都在2017年豪掷6个亿，引进了连年亏损的「准独角兽」企业锤子科技。

回过头来，园区在线（ID：YQZXGZH）认为，这笔投资在当时有诸多待商榷之处：

2017年，全球手机产量和销量已呈下跌趋势，国产手机「华米OV」占据了市场主要的份额，整个行业已经逐步迈向衰退期，而锤子手机的自主技术并不强，在行业中处于弱势地位，发展潜力有限；

而且当时锤子的财政状况堪忧，2016年，锤子净资产为负2.4亿元，2017年上半年（投资决策前），锤子又亏损了3个亿，公司两次发不出工资，已经濒临破产，而手机的研发和量产还需要重资投入，风险可想而知；

诚然，当时成都对锤子的投资并不完全出于收益的考虑，更多的是想表达一种对新经济的积极态度，但投资眼光欠缺的帽子，一时却是难以摘下了。

后面事态的发展大家都知道了，成立仅一年的成都锤子解散，公司易主，罗永浩转行带货。这也表明了一个现实：资本只是促进产业发展的不充分条件，核心技术与合理的商业模式才是企业长久发展的根本。

失败案例解析

杭州输血青年莲花被套

2008年，青年汽车集团与杭州萧山经济技术开发区达成协议，由青年汽车集团投资27.91亿元，在江东工业园区建设青年莲花轿车生产基地。

当年青年集团通过与英国莲花工程合作，第一次涉足轿车领域。而萧山经开区汽车配套产品门类比较齐全，已经具备发展整车的良好条件，杭州市委市政府也要求萧山经开区引进整车制造企业，发展汽车产业。在这样的背景下，双方签署投资协议，由杭州萧山经开区国资公司为青年莲花提供贷款担保。2008年-2011年间，中国银行接受国资公司委托，共向青年莲花发放贷款7.6亿元。

然而，事与愿违，由于经营不善，青年莲花自2013年12月起开始欠息。其名下的房产土地已被多个法院查封。无奈之下，江东公司背上了8.79亿的沉重债务。

资本招商不是万能的，利用资本来招商本质的一个投资的过程，需要懂资本的人来操盘，这恰恰是政府的弱项。在这个案例中，政府对投资风险预估严重不足，导致巨额国有资产被套。