今年以来，在疫情之下逆市动作频频的家居零售龙头红星美凯龙成为投资者关注的热点公司之一。尤其是，在家居新零售上打造“超级流量场”、在业务上发力新业务家装板块，都让投资者对如何估值红星美凯龙产生诸多新疑问。为此，7月15日，红星美凯龙副董事长兼董秘郭丙合做客雪球直播，与华西证券研究所轻工&零售首席徐林锋一起探讨家居行业的新变化、红星美凯龙的新动态，并与投资者进行了深度交流。
郭丙合 表示
对于红星美凯龙而言，疫情期间的负面影响已基本消除，今年上半年有多项业务实现突破。疫情给家居行业带来很多新的挑战，也带来很多机遇，面对多变的外部环境，红星美凯龙也在不断做出调整，积极适应行业的变化，实现再突破。
疫情之下家居行业危与机
徐林锋首先对行业基本面的观点进行了分享，他指出，今年上半年突如其来的疫情给家居行业带来了很多影响，包括消费者需求的变化、客户结构的变化。他认为，疫情促使家居行业发生转变，只有能够顺势而上、适应这些变化的企业才能成为长跑冠军。
徐林锋 在直播中强调
家居需求只是往后延，二三季度甚至到后面会有集中的释放，他指出整个家居是受益于疫情之后宅经济的，大家对于“家”的理解和家居的需求其实会进一步上升。随着精装房渗透率提高、软体家居市占率提升、家居板块洗牌和复苏，全国性的家居连锁公司有望受益在后市获得更好的发展。他认为疫情或将加速家居行业整合与重构，导致行业竞争格局发生变化，抗风险能力和恢复能力更强的龙头企业的市占率有望不断提高。
对此，郭丙合也认为，疫情带来的压力的确会让部分中小企业难以抵御风险，而未来具备资本实力和线上能力的企业有望在竞争中胜出。他表示，具备线上能力的商场已经在疫情中展现出了很强的竞争力，随着这类企业的经营效率不断提高，其对上游品牌商的对接效率会更高，带来的价值也会更大，会收获更大的市场份额。
四大变化，开启第二增长曲线
郭丙合 在直播中表示
从2019年下半年开始，红星美凯龙的战略已经发生了重大变化，新零售、数字化、流量运营、家装等新业务的拓展，加速了公司第二增长曲线的落地推进。这也将会改变市场对红星美凯龙的原有印象，带动公司跨上新的台阶。
第一个变化体现在与阿里巴巴的合作方面。郭丙合表示，过去一年红星美凯龙和阿里巴巴的合作不断深入，通过建立天猫同城站逐步把每个城市的线下商场拓展到线上，不断推进线上线下一体化。今年，红星美凯龙还进一步承接阿里巴巴本地化的流量，对于基础版的天猫同城站进行升级。同时，针对品牌商户上线了轻店小程序，更加精准高效地为商户引流。
他认为，家居企业只有拥有线上服务能力和远程服务能力，才能更好地服务好消费者，红星美凯龙今年目标是争取将所有的门店做到线上线下一体化。
第二个变化体现在数字化方面。目前，红星美凯龙的“设计云”拥有超过80万的户型方案，拥有全国最大的矢量图库，和真实商品一一对应，可以满足不同消费者的设计需求。而借助“筋斗云”、“设计云”，红星美凯龙有效连接了代理商、品牌商、服务商、消费者等多方主体，具备了远程服务能力，从而实现了对家装消费的设计主导权。
第三个变化体现在流量运营方面。作为行业流量中心，红星美凯龙正在成为更加强大的“超级流量场”。线下流量方面，红星美凯龙在全国30个省份200多个城市拥有的428家门店，某种意义上可以说是家居行业C端零售客户的基础，可以实现对线下流量的汇聚。线上流量方面，通过与天猫同城站、轻店的合作，红星美凯龙实现了对线上流量入口的掌握。同时，家装新业务又正成为红星美凯龙的第三个流量入口。
第四个变化体现在家装业务方面。家装正成为红星美凯龙的第一业务。郭丙合认为，红星美凯龙的家装业务是顺应消费者需求推出的，有能力解决消费者的家装体验痛点，填补我国家装市场全国性家装公司的空白。他相信，通过集成上游多品类家装产品，加上红星美凯龙全国性的整合交付能力，上下游、消费者对红星美凯龙粘性越来越大，公司对消费者的服务能力也会越来越强，从而能够不断强化在家居市场的地位。
郭丙合透露，家装业务推进迅速，其中，2019年红星美凯龙的家装业务已签订了30亿元左右的合同金额。考虑到今年上半年由于疫情因素导致家装业务的施工挑战，今年家装业务合同金额目标仍然可达60亿元。
今年红星美凯龙启动的定增项目也代表了红星美凯龙未来发力的方向，募投资金将主要用于天猫“家装同城站”、3D设计云平台、新一代家装平台系统等项目的建设和推进，这也是公司第二增长曲线的起点。
郭丙合 相信
第二增长曲线的斜率取决于红星美凯龙内部团队的努力，公司既有信心也有能力为股东、投资者“画”出满意的第二增长曲线。
红星美凯龙或迎价值重估
直播交流会上，徐林锋代表投资者提问道，红星美凯龙正在撕掉身上的旧标签，加速拥抱全新商业业态的新标签。那么，未来应该如何给红星美凯龙进行估值？
郭丙合 认为
可以从三个方面来考虑红星美凯龙的估值，包括传统业务的估值、新业务的估值、以及REITs推进带来对公司估值的再认识。
他指出，对红星美凯龙传统业务的估值，投资者应该都很熟悉。不过，就红星美凯龙新业务的估值而言，不同的投资者会有不同的观点。对于家装业务，他认为红星美凯龙的家装业务如果按照目前的进度运行下去，有望很快成为我国唯一一家全国性的家装公司。家装业务和国内做工装的装修公司或者是单一做区域的家装公司区别很大，投资者需要考虑如何给红星美凯龙全国性的家装网络进行定价。
在郭丙合看来，红星美凯龙数字化与数据化业务的价值会越来越高。他指出，不管是公司的“筋斗云”、“设计云”，还是线上线下一体化，背后都是科技驱动的。另外，随着业务的不断发展，红星美凯龙所掌握的相关数据越来越大，掌控的线上线下的流量越来越多，未来如何对红星美凯龙积累的数据和数据能力、流量变现能力进行估值也是投资者要考虑的问题。
目前，红星美凯龙还面临着一个潜在的机遇——REITs。郭丙合指出，我国REITs的试点表明基础设施投融资将迎来新模式。作为持有大规模商业物业的公司，红星美凯龙有望持续受益公募REITs的推进，他相信未来市场会对红星美凯龙的估值有一个重新认识。
郭丙合 指出
不管市场如何给红星美凯龙进行估值，传统零售卖场的标签已经不再适合当前的红星美凯龙。变化已经发生，未来正在到来。
最后，徐林锋最后总结道，以前外界一直强调红星美凯龙在家居产业里是议价能力很强的公司，现在可以看到公司也在顺势而上，变成了进攻选手，红星美凯龙的未来可以看得更加长远，相信市场对公司的认知也会更加清楚。
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