在红星美凯龙发布上半年成绩单后，华泰证券、光大证券、招商证券、广发证券等多家券商相继发布了其半年报的点评报告。
几大券商普遍认为红星美凯龙中报业绩符合预期，营业收入和净利润实现双增长，降杠杆卓有成效，经营现金流持续改善，同时公司的卖场业务回暖，家装业务表现亮眼。
此外，公司还在持续推行家装家居一体化、线上线下一体化的发展战略，有利于巩固公司竞争实力。各大券商均表示，继续维持红星美凯龙“强烈推荐”、“买入”、“增持”评级。
中报业绩符合预期，费用管控得当
华泰证券在研报中指出，红星美凯龙经营稳中向好，2021年上半年实现营收75.0亿元，同比增长24.5%；实现归母净利17.3亿元，同比增长57.3%。其中2021年Q2实现营收41.6亿元，同比增长20.0%；实现归母净利10.1亿元，同比增长42.5%。
招商证券也认为，红星美凯龙中报业绩符合预期，且费用管控得当。2021年上半年，公司期间费用率为39.41%，同比下降5.98个百分点。其中，2021年Q2公司期间费用率为39.02%，同比下降6.59个百分点。从单个指标来看，2021年Q2红星美凯龙销售、管理+研发、财务费用率分别同比下降2.08个百分点、0.04个百分点、4.47个百分点，费用管控水平提升。
降杠杆卓有成效，经营现金流持续改善
今年上半年，红星美凯龙持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”策略。华泰证券指出，得益于此，红星美凯龙降杆杆卓有成效，公司经营现金流持续改善。
华泰证券分析指出，截至2021年6月底，公司有息负债率为31.8%，较2020H1末下降4.8个百分点；公司应付债券较年初减少15.1亿元，其他流动负债减少4.9亿元；同时，公司经营性现金流净流入20.8亿元，同比大增95.5%。因此，继续看好公司践行轻资产重运营模式，持续改善盈利能力。
卖场主业回暖，出租率稳步提升
招商证券认为，今年上半年红星美凯龙的卖场业务景气回升。截至上半年，红星美凯龙经营93家自营商场，平均出租率93.0%（2020年为92.1%）；276家委管商场，平均出租率91.2%（2020年为90.7%）；战略合作经营12家家居商场，特许经营方式授权开业67个项目，共包括483家家居建材店╱产业街。此外，公司筹备的委管商场中，有346个签约项目已取得土地使用权证╱已获得地块。
在商场贡献收入方面，由于上年受疫情影响并推出相应的免租政策，以及上年下半年新增商场，2021年上半年红星美凯龙自营商场租赁业务收入同比增长29.4%。
而无论是上半年新增的委管商场，还是筹备中的委管商场，都符合红星美凯龙轻资产扩张的模式。
光大证券在点评报告中就指出，红星美凯龙持续推进委管商场业务发展，今年上半年净增3家委管商场。截至6月30日，公司276家委管商场的总经营面积13,919,918平方米，其中有151家分布在华东、华北区域（不含上海、北京、天津），占委管商场总数量比例达到54.7%，占委管商场总面积比例达到 57.6%。
家装业务成新亮点，新零售布局可期
根据财报显示，上半年红星美凯龙家装相关服务及商品销售收入5.74亿元，同比增长215%，上半年公司已在全国开设了314家家装门店。
广发证券对红星美凯龙的家装业务进行总结，指出美凯龙通过集成上游多品类家装产品和丰富的设计师资源，结合分布广泛的门店网络，实现家装业务的快速渗透，“第二增长曲线”打造初显成效。
同时，红星美凯龙一方面继续推进线下门店的数字化升级，截至2021上半年底共有271家卖场完成升级；另一方面加大天猫同城站投入，截至2021H1累计上线28城73家卖场。不仅如此，报告期内红星美凯龙还成立了美凯龙数字科技有限公司，加速线上线下一体化发展，2021年天猫“618”活动期间，红星美凯龙全域销售总额86.3亿元，消费人数同比增长31%。
在评级方面，光大证券、广发证券和华泰证券均对红星美凯龙维持“买入”评级，而招商证券则给予强烈推荐评级。
招商证券分析指出，作为国内家居连锁第一品牌，红星美凯龙强大的渠道和招商能力优势显著且难以复制，近年来以委管为主的轻资产持续扩张，预计未来商场主业稳健发展；同时，新零售和家装等拓展性业务成效渐显，打通家装消费全周期服务，维持“强烈推荐-A”评级。
