企业融资成本高渐成社会难题。作为配置金融资源的有效手段，资本市场是缓解这一难题的重要阵地。与此同时，多层次资本市场正成为对接多企业融资的绝佳场所。
缓解企业融资成本高是资本市场绕不开的话题。
从早年的百度、盛大到最近的新浪微博、京东，中国互联网与高新技术企业境外上市蔚然成风。尽管中国的创业板早已“飞黄腾达”，但国内互联网领域的几乎所有龙头企业却无一“与有荣焉”。
由此，有关中国资本市场服务创新型企业有效性的反思开始浮出水面。今年两会期间，深交所总经理宋丽萍就提出，创业板诞生以后，互联网企业还要到海外上市，值得深思。
相关的讨论很多，结论也很多，其中，面向创新企业的创业板的财务门槛过高被反复提及。“国内很多互联网企业选择境外而不在中国内地市场上市的原因之一，缘于国内资本市场较高的财务门槛，对企业持续盈利能力要求太高。”中国证监会副主席姚刚上半年表示，大量的互联网企业早期都是在烧钱，都是不盈利的，而国内资本市场对于企业持续盈利能力的要求，给这些企业设置了一个较高的财务门槛。
市场的进步源于适时地调整。今年5月份开始实施的新修订的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》就从多个角度降低了创业板的上市门槛。不过，盈利性要求依然保留了下来———“最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元”。
业内人士表示，新兴产业企业具有非线性成长特点，过去的标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业往往因为业绩的一时波动倒在发行审核门槛前。而一旦达到传统上市标准时，企业发展又往往进入成长“中后期”，不再需要大的资本支出，此时进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。
在业内人士看来，多层次资本市场不仅可以为中小企业提供区域性的资本市场服务平台，促进企业信用信息平台的建设，破解中小企业信用“信息孤岛”困局；还可以为财政、科技扶持资金的使用投资提供一个公开透明的平台，利于社会对财政资金使用情况进行监督。此外，依托这个平台确认股权，恢复转让权，从而使围绕股权开展金融服务和科技成果入股成为可能；还可以为各行业整合转型升级提供丰富的企业并购资源，也为创投提供正常的退出渠道。这些作用都与企业的融资成本息息相关。
专家表示，多层次资本市场体系，一方面有助于夯实交易所市场的基础，使潜在的上市公司在很小的时候通过区域性市场挂牌，就按照股份公司的规范来运作；另一方面有助于放大交易所市场的带动作用，交易所市场的优化调整和加快发展，其效应将迅速传递到区域性市场，从而扩大多层次资本市场服务范围。
来源：金融时报（原文有删减）
