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【资本故事】从白电王者到工业4.0领军者——美的集团的资本运作之路

天津滨海柜台交易市场

2016-09-12

导读：点击上方“蓝色字”可订阅哦！1968年5月，何享健和23位居民集资5000元，创办了“北街办塑料生产组”，生

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1968年5月，何享健和23位居民集资5000元，创办了“北街办塑料生产组”，生产药用玻璃瓶和塑料盖，后来又转产发电机的小配件等。这个生产组就是美的集团的前身。

2016年的美的集团，除了在国内占据白色家电的王者地位，更成为了世界排名前列的工业4.0企业。美的几十年的发展道路，都离不开资本市场的支持。

小作坊起家

1980年，何享健开始制造风扇，进入家电行业；1992年，他毅然推动美的进行股份制改造；1993年，美的在深交所上市，成为中国第一家由乡镇企业改组而成的上市公司；1997年推动事业部制改造，为集团“二次创业”奠定了坚实的基础；1999年在全集团范围内推行员工持股制，促使产权和分配机制改革，使员工和企业形成“命运共同体”；2001年完成了公司高层经理人股权收购，进一步完善现代企业制度。

这是美的前20多年迅速发展的历程。在素来喜爱高调宣传、明星CEO济济一堂的中国家电行业里，何享健和他的一群职业经理人埋首顺德堪称异类。然而正是这个“低调务实、可怕的顺德人”创造了美的40年从20万到570亿的增长奇迹。这一点，和华为总裁任正非相似。

在美的历史上还没有出现过一次重大的战略失误，更没有出现过一次企业“生命垂危”的危机。在太多同行推行激动人心的变革和实行国际大并购，公司业绩如坐过山车般的曲折颠簸下，何享健治下的美的一直保持着持续稳定的增长。

集团整体上市

2013年4月，广受市场关注的美的集团整体上市方案“揭开面纱”。根据方案内容，美的集团将以44.56元/股的价格发行A股，并按0.3582：1的比例换股吸收合并美的电器股份，由此成为A股首家实现整体上市的大型家电综合集团。

不难发现，在一大批企业“排队”等待上市之际，美的集团则借助本次吸收合并完成了“曲线”IPO，不仅如此，此前巨资入股美的集团的众多PE也无形中寻获了一条退出变现“通道”。

回看股权演变历程，PE集中入股美的集团始于2011年末。当年11月，珠海融睿和鼎晖嘉泰分别斥资63.945亿元、16.38亿元从美的控股手中各自购得了美的集团12.18%和3.12%股权。此后，鼎晖旗下的另两个项目公司鼎晖美泰、鼎晖绚彩又分别在2011年12月、2012年3月再度收购了美的集团2.4%、2.3%的股权，合计耗资约24.7亿元。目前，“鼎晖系”合计持有美的集团7.82%股权;珠海融睿及其关联方亦持有13.33%股权。

由于PE们当时所收购的是集团公司股权，故在上述交易完成后外界亦曾担忧其日后退出问题，但后来来看这完全是“杞人忧天”。结合相关时点，就在上述机构顺利进驻后，美的电器随即于2012年8月“奉命”停牌筹划此次吸收合并事宜，由此断定，PE们的集中入股正是冲着美的集团整体上市的预期而来。

在业内人士看来，产业资本联手PE推进整体上市可称之为“双赢”：对于产业资本而言，PE机构的加入可为其带来充足的资金支持以及丰富的资本运作和企业管理经验，令其整体上市构想快速、高效完成;而PE机构所看重的则是产业资本在相关产业技术、营销等方面的实力和发展潜力，遂通过投资入股换取稳定的投资回报及确定的退出通道。

至此，美的集团迎来了更大的发展平台。

跻身世界机器人行业领先位置

2016年4月份，国家工信部公布了“十三五”期间我国机器人产业发展蓝图，明确“到2020年，我国工业机器人年产量达到10万台，培育3家以上的龙头企业，打造5个以上机器人配套产业集群等”，这意味着，在“工业4.0”的大背景下，受相关政策的扶持和传统产业转型升级的拉动，我国工业机器人产业将有望迎来强势爆发，因此不少龙头企业也将触手伸向了工业机器人制造领域，家电巨头美的集团便是其中之一。

5月18日，美的集团董事会通过议案，拟通过境外全资子公司MECCA International(BVI)Limited(简称“MECCA”)以每股115欧元的价格全面要约收购德国库卡集团至少30%以上的股权。公告一经发布，即刻在国内外掀起一阵风暴。

德国库卡集团在全球机器人行业可谓家喻户晓，作为国际四大机器人企业之一，拥有百年历史的库卡集团堪称德国制造业典范。库卡集团在目前德国制造业网络化战略“工业4.0”中占据主导地位，在今年汉诺威工业展上更被德国总理默克尔誉为“德国工业的未来”。

在5月份公布要约收购后，面对来自德国和欧洲的压力，美的集团首先在库卡集团公司内部谋求董事会和监事会的一致支持，并运用三一重工、均胜、潍柴等成功并购德国企业的先例说服众多担忧和反对者。此外，对于库卡集团这样的明星企业，利用德国总理默克尔6月12-14日访华期间，通过领导人非公开接触和沟通，形成二国间正常贸易投资的默许与支持，为美的集团全面要约收购库卡集团敞开了大门。

7月20日，美的集团公布了最新进展，本次要约收购的股份已达72.18%，收购完成后，美的集团将持有库卡集团85.69%的股份。

美的集团为了这宗巨额交易，除了战略上精心谋划，在资金方面也做足了功夫。美的集团2015 年年报中显示，归属于上市公司股东的净利润127.07亿元，同比增长20.99%，而2016年Q1财报也显示，其当期经营活动产生的现金流净额为65.95亿元，同比增加163.94%。此外，美的集团在2015年全年产生的现金流净额高达267.64亿元人民币，现金流相当充裕。同时，美的集团也寻求了银行贷款，在公布的要约收购中显示，2016 年6月2 日，子公司MECCA（收购主体）向中国工商银行（欧洲）有限公司巴黎分行和中国工商银行法兰克福分行签订了一份融资协议。

与当年集团整体上市一样，对库卡的收购必定会是美的发展历史中的重要里程碑。在这个过程中，资本的力量起到极其重要的作用。从48年前的小作坊，到如今的跨国企业，美的不断通过资本运作，在做中国百年企业的路上又迈进了一步。

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