台积电2025年第一季度财报核心要点梳理
一、财务表现与业绩指引
1. 第一季度财务亮点
营收：受智能手机季节性因素影响，第一季度营收新台币环比下降3.4%，美元下降5.1% ，但AI需求增长部分抵消影响，营收略高于指引中点。其中，3纳米工艺贡献22%晶圆营收，5纳米和7纳米分别占36%和15%，7纳米及以下先进技术占晶圆营收73%。
盈利指标：毛利率环比下降0.2个百分点至58.8%，主要因地震及海外产能稀释，部分被成本改善抵消；营业利润率下降0.5个百分点至48.5%；每股收益新台币13.94元，股本回报率32.7%。
资产负债与现金流：季度末现金及有价证券新台币2.7万亿元（约810亿美元）；运营现金6260亿元，资本支出3310亿元，发行债券筹资160亿元，现金余额增加2670亿元 。
2. 第二季度业绩指引
营收预计284 - 292亿美元，中点环比增长13%，同比增长38%。
毛利率57% - 59%，营业利润率47% - 49%，第二季度税率约20%，全年16% - 17%。
二、业务战略与产能布局
1. 业务需求趋势
AI需求强劲：AI相关需求持续增长，预计2025年AI加速器营收翻倍，CoWoS产能也将翻倍，未来五年AI加速器营收复合年增速达45% 。
其他业务表现：智能手机业务受季节性影响下降22%；高性能计算（HPC）环比增长7%，占营收59%；物联网下降9%；汽车增长14%；DCE增长8% 。
2. 全球产能扩张计划
美国投资：在美国总投资达1650亿美元，亚利桑那州将新增三个晶圆厂、一个先进封装厂和研发中心，约30%的2纳米产能将布局于此，加快建设进度以满足客户需求 。
其他地区：日本熊本一厂已量产，二厂计划今年晚些时候开建；欧洲德累斯顿特殊技术工厂按计划推进；台湾将新建11个晶圆厂和四个先进封装设施 。
3. 技术进展
先进制程：N2预计2025年下半年量产，N2P和A16将于2026年下半年量产，新流片数量远超预期 。
封装技术：客户逐步采用SoIC等先进封装技术，面板级封装处于可行性研究阶段，可能先在台湾开发再推广至美国 。
三、分析师问答核心回应
1. AI需求与供应：CoWoS需求仍强劲，2025年产能翻倍后仍满负荷，2026年将努力实现供需更平衡 。
2. 美国投资相关
产能与公平：30%的2纳米产能布局亚利桑那州；“公平待遇”指补贴或激励应一视同仁 。
研发规划：亚利桑那州研发中心初期聚焦制造集群技术改进，未来将开展更多探索性工作 。
3. 地缘政治与关税影响：目前未观察到客户因关税改变行为，维持全年营收增长预测，尊重政府关税决定 。
4. 其他问题：成熟节点产能扩张按计划推进；坚持稳定增加股息的股东回报政策 。