去年12月份各行业分化明显
回顾2014年最后1个月，上证综指在蓝筹股的带动下继续上攻，并创下3239点的近5年新高。以券商，银行，钢铁为代表的蓝筹股表现强劲。从行业涨跌幅来看，12月各行业的分化更为明显。前期涨幅明显的非银金融，银行，钢铁等行业仍然维持强势，其中非银金融单月上涨36.97%，银行单月上涨28.69%,钢铁与建筑装饰也实现了月度两位数以上的涨幅。但是与11月不同，12月有很多行业单月出现了下跌行情，即在指数上涨的同时出现“满仓套牢”。其中，电子、计算机、通信跌幅居前，单月跌幅分别达到12.72%,12.06%,8.39%。
而从估值角度看，随着年末蓝筹股异军突起，前期长期处于历史底部的A股估值，尤其是蓝筹股估值也有不小提高。截止至2014年12月31日，全部A股市盈率估值为17倍，比年末高42%。上证50年末估值约为10倍，较年初的7倍提高了近46%。而创业板年末估值为63倍，基本与年初持平。因此从估值角度看，本轮A股大幅上涨更多的是蓝筹股的估值修复，而非企业盈利的改善。虽然目前A股整体估值，尤其是蓝筹股估值仍处于历史相对低位，但是提升幅度以及速度已经不小，未来很有可能暂缓一下再继续寻找方向。
2014 全年A股回顾
回顾整个2014年，A股可谓是波澜壮阔，前期小盘股风光无限，而最后3个月，尤其是11月底央行降息之后，蓝筹股异军突起，其涨速之快，涨幅之大，均出乎市场意料。而随着巨大的财富效应，不断的有新的投资者涌入市场试图分一杯羹。
但是，如果我们冷静思考一下，本轮A股的强势崛起的基础是流动性充裕，尤其是降息之后，资金面的进一步宽松才彻底点燃了蓝筹的辉煌之路。但是，宏观经济却一直处于疲弱状态。对内来看，无论是投资，工业都处于持续下降阶段，经济先行指标PMI也非常疲弱。而对外，上半年欧美经济复苏明显，带动出口向上。但是近期是欧洲经济复苏开始出现反复，从而导致对欧出口缩水。
2015年展望和预测
综合以上，我们认为2015年中国经济仍然面临诸多困境，虽然央行降息对于地产及实体经济有一定的刺激作用，但本质上无法扭转乾坤。而从流动性看，在经济疲弱的情况下，保持宽松的资金面仍是必要的。因此宏观疲弱+流动性充裕仍将是2015年的大背景。在这基础上，考虑到投资者情绪虽然较前期的狂热有所降温，但是仍处于乐观的状态中，尤其是大额资金账户增长迅速，表明投资者，尤其是大资金量的投资者对未来仍较看好。
我们预计2015年A股仍有上涨空间，但是势能在减弱，大幅调整可能随时会来。需要着重关注融资融券量的变化。杠杆的运用会加速上涨过程，同样也会加速下跌过程。股市的波动会加大。从行业板块来看，蓝筹股仍然是关键。建议关注受益于降息的地产、基建、家电等板块。而前期暴跌的但是业绩利好的成长股也可适当关注。
【本文来源：诺亚财富】
