【本周看点】风险偏好修复进程反复，市场在下行中孕育机会

9月以来，楼市、土地、汽车等需求继续下滑，楼市调控高压有增无减，30城商品房销售增速继续回落；成交土地延续负增长，住宅用地成交溢价率跌至个位数；汽车销售降幅扩大，车市继续低迷。发电耗煤增速延续负增长，除短期内钢铁供需两旺外，总体看工业生产景气仍然不高。蔬菜价格震荡回落，猪肉价格继续上涨，食品价格小幅上涨。

1.国常会：会议要求社保征收总体上不增加企业负担，以激发市场活力，引导社会预期向好；财政部、税务总局联合发文要求9月起对符合条件的金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税，进一步加大对小微企业的金融支持力度。

会议部署打造大众创业、万众创新升级版，突出重点拓展两大空间：一是工业互联网，二是“互联网＋公共服务”。 

2.全国人大常委会：召开立法工作会议，修改税收征收管理法，制定增值税法、房地产税法等10部单行税法。

3.西部地区正在加快项目投资进程，基础设施建设仍是重点，吸引民资参与成为突出亮点。

>>>>国际经济：美国通胀加速，加息预期夯实

美国8月非农就业人口超市场预期增加20.1万人。市场最为关注的时薪增速在半年沉寂后，超市场预期增长2.9%。薪资增长加速推升通胀，夯实加息进程，美元有望进一步走强。

◉摘自宏观长春—宏观周报

信用风险方面，政策层面显现积极信号。近期国常会决定确保个税扣除后应纳税收入起点明显高于5000元，确保创投基金税负总体不增，抓紧研究适当降低社保费率，总体不增加企业负担。

从促进宽信用来看，银保监近日下发通知，地方政府债券将参照国债和政策性金融债，不再对银行承销比例有20%上限，8月地方债发行额度较前月增长16.7%。

从中美贸易冲突风险来看，随着2000亿美元清单的最终落地和11月第一个星期二美国中期选举日，市场在9-11月有望进入相对缓和期。新兴市场风险虽然有扰动，但中美国债利差较7月已显著改善，人民币汇率在逆周期因子引入后，短期内在6.8-7区间将具有较强支撑。

受中美贸易冲突担忧和新兴市场风险事件影响，本周市场出现回撤。美国就拟对2000亿美元征税清单听证会在当地时间8月27日结束，公众意见征询期9月6日结束，而特朗普近期又表示准备好了额外的2670亿美元清单，市场预期2500亿美元加征10%大概率后续会落地。

新兴市场风险重升，土耳其、南非、伊朗、墨西哥等国家货币出现显著下跌，新兴市场重要股指进入熊市，市场担忧情绪加重。

市场在信用风险、中美贸易冲突风险和新兴市场风险影响下，阶段性风险缓和期内风险偏好修复是个反复过程，市场下跌既是释放风险的过程也是孕育机会的过程。 

配置资金加大入市有利于市场情绪的企稳，产业资本回购增持积极。另据媒体报道，社保基金拟加大抄底力度，对新组合试点五年期考核办法。在今年7月之后外资对于A股增持力度趋于加大，截止9月6日陆股通系统持股占流通A股比例已经达到0.98%，而对比低点4月6日为0.42%。  

从细分领域亮点来看，计算机在云计算（进入加速增长期）、电子在5G和半导体、通信在5G、军工在飞机。

从主题上看，补短板相关的信息基础设施建设将成为我国未来新一轮基建重点，建议重点关注5G、北斗、大数据中心和网络安全。

◉摘自谈股问君—国君策略

◉摘自宏观长春—宏观周报

中国8月物价数据、经济数据和金融数据，美国8月CPI和核心CPI数据，英国央行货币政策决议，欧洲央行货币政策决议等。

◉摘自宏观长春—宏观周报

数据来源：wind、华尔街见闻、国泰君安证券研究