【悦读有礼】一个聪明的投资者是怎样的？

本杰明·格雷厄姆是价值投资理论的开山鼻祖，美国经济学家和投资思想家，投资大师， 被誉为“现代证券分析之父”。著有《证券分析》和《聪明的投资者》，这两本书被公认为是“划时代的、里程碑式的投资圣经”。

今天推荐给大家的这部《聪明的投资者》，是最早面向个人投资者并为其提供在投资策略的选择和执行方面提供指导的专业书籍。

在本书着重分析了作为投资中心思想的“安全边际”问题， 格雷厄姆认为“安全边际总是依赖于所支付的价格”，价格越低，安全边际越高；价格越高，安全边际越低。

对于投资者来说，该如何聪明的把握“安全边际”呢？以下观点可能对我们有所启发。

所谓的安全边际

格雷厄姆在文中提到一个重要的投资中心思想——安全边际，所谓安全边际就是内在价值与实际价格相比，被低估的程度，安全边际=价值-价格。

• 比如说，一支价值10块钱的股票，如果6块钱买进，安全边际就是4块钱，如果4块钱买进，安全边际就是6块钱，因为后者的安全边际更高，所以，它更安全。

“安全边际”是弄明白了，那在具体投资中我们该如何运用呢？

格雷厄姆在书中提到了运用安全边际概念的三个方面：

格雷厄姆认为，预测未来是一件困难的事情，因此对于上市公司的盈利能力和现金流必须要保守预测，在对行业和企业有充分认知的基础上，降低犯错的概率。

举个例子：

• 比如茅台，2017年业绩差不多18元，预期的年化增长率大概是20%，2倍就是40%，再加上8.5，等于48.5，最后用18乘以48.5，即茅台5年之内能长到873元。

格雷厄姆说，只要你能把利润增长率预期准了，后面的测算还是有价值的，往往算出的价值还要保守一些，最后股价的涨幅可能更大。

从格雷厄姆的这个公式也可以看出，公司到底能不能买，只跟他的利润和增长率有关。

只有价值显著高于价格才有足够的安全边际。价格是你付出的，价值是你得到的。

如果你购买一家公司股票的每股价格低于这家公司的每股实际价值，你就获得了安全边际，当然这个价格差越大越好。

• 比如你判断失误，那支股票的价值不是10块钱，而是5块钱。但考虑到你是4块钱买进的，你依然是安全的，甚至，你依然是有盈利空间的。

格雷厄姆认为，投资组合应该采取多元化原则。

所以，这就需要投资者拥有良好的大类资产配置概念，不要“把鸡蛋都放在一个篮子里”。

不过，不管什么样的选股策略和投资组合，在格雷厄姆看来最重要的投资理念之一就是：把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

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