▼政策组合激活市场短期活力，适当降低反弹预期
市场临近年度收官阶段，从市场的全年表现来看，除1月份上证指数录得8.23%的最高涨幅，其余时间均处于下降通道之中，下跌幅度达到20%，申万一级行业处于全线下跌状态，几乎无一幸免。
今年的市场运行特征与去年相比，对比鲜明，调整的幅度、惨烈的程度仅次于2008年金融危机时的市场表现。
本轮支撑市场反弹的政策组合试图以底线思维化解股权质押风险，并通过政策激活市场短期活力。目前市场依然以短期交易为特征，小市值强势大市值疲弱，基于胜率和赔率的短期资金抢筹码行为，导致选股策略与中期的业绩趋势无关。
交易驱动而非业绩驱动的市场，如果增量资金不能持续，小市值股票会提前透支本轮反弹，对于反弹的高度不宜预期太高。
▼政策处于预期阶段，后期还看政策力度
本轮政策组合意在缓解市场的核心矛盾：
股权质押风险、民营企业融资难及公司治理结构等问题。
主流研究观点认为，目前的政策组合可以确认为“政策底”。
并把这次“政策底”的性质与2008年10月及2015年股灾期间的政策救市去类比：
2008年市场从高点下来，跌幅高达近70%，随后出台了4万亿的救市政策，虽然这个政策对冲了国内经济的大波动，避免了跟随美国经济硬着陆，但是也错过了经济转型的最佳时机。救市政策出来后，市场反弹了15个月。
2015年，金融加杠杆推升了一波资金牛市，泡沫破裂之后，救市政策缓解了市场大幅波动，随后市场反弹了近3个月，但是，当时的一些规则也存在矫枉过正的问题。
本次市场所处的宏观环境非常复杂，政策的改善更多的是预期阶段，后期还要看政策的力度，所以本次政策托起的反弹高度要弱于前两次的市场表现。
▼等待制约市场上行的风险点确认
❶ “去杠杆”与“稳增长”之间的平衡。
基于目前的实体表现以及监管层态度，可以推断实体处于主动去杠杆末期。
根据某位首席经济学家的观点，未来主动去杠杆很有可能向被动去杠杆过渡：
截至到6月份，一级市场在协会备案的私募股权（PE）、创业投资基金（VC）规模达到7.89万亿元，如果市场继续低迷，这部分资金将出现退出困难，面临被动去杠杆的压力。
❷ 上市公司盈利增速回落的压力。
市场现在面对的一个现实是，三季度单季上市公司业绩环比回落的幅度很大，各主要板块出现了不同程度的下滑。
其中，中小创的盈利增速下滑速度显著高于主板，中小创公司的业绩已经连续4个季度业绩下滑，创业板盈利增长回落到个位数，全市场有三分之一的上市公司业绩出现负增长。
盈利回落的情况，将在2018年年报及2019年一季度确认。
☑择股难度越来越高，机构资金青睐ETF
A股正处于逐渐对外开放的大趋势中，复杂的宏观环境让择股的难度越来越高。
同时，从投资者结构看，随着资管新规的影响逐步显现，未来银行理财、公募 FOF、养老金等追求稳定收益的长线机构资金越来越多，机构投资者占比持续攀升，ETF这类工具化产品有望持续受益。
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