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近期，黄金再次表现亮眼，伦敦金单月涨幅6%，SHFE黄金更一举突破前期高点，创出六年来的新高。
上周SW有色上涨1.9%，沪深300上涨4.9%，创业板上涨4.8%。黄金板块领涨。
当前金价确认有效突破1380美元/盎司的阻力位，趋势性买盘力量极强，COMEX黄金过去19个交易日上涨了约11%，这从历史金价角度看也属于罕见的波动率。
此次金价突破的大背景是市场对美联储的降息预期高涨。
根据国泰君安研究观点，降息并不代表金价一定会上扬，不过本轮降息将会对金价产生正面积极作用，此轮降息金价大概率走强。
2019年，黄金绽放，黄金时代有望来临。那么投资者又该如何把握黄金大周期行情？国泰君安的建议是，加大黄金板块配置。
目前，对于美联储降息的预期越来越高。国泰君安也指出，最近一轮加息或已行至尾声，降息渐行渐近。
“前5轮加息皆终止于美国经济恶化，据此我们认为这轮加息大概率也将终止于美国经济见顶回落之时，而2019年Q2以来一些重要经济数据的大幅走弱。因此我们认为起始于2015年的最近一轮加息或已行至尾声，降息或一触即发。”国泰君安指出。
通过统计1983年至今历轮加（降）息与失业率之间的关系，国泰君安发现，降息和失业率向上拐点基本同步，因而这一轮加息或将终止于失业率向上拐点之时。根据国泰君安判断，美国失业率拐点或即将来临。
此外，美国劳工部公布的数据显示，5月美国CPI同比上升1.8%，低于预期的1.9%；核心CPI同比上升2.0%,不及预期的2.1%。
基于就业已显颓态、利差持续倒挂预示经济衰退风险逐步增大，通胀持续低于预期不构成降息掣肘等判断，国泰君安认为此轮加息已接近尾声，联储降息或一触即发。
根据彭博，市场对下半年联储议息会议降息的概率预期已高达9/10/12月94%/96%/98%，国泰君安判断降息将于2019年Q3或Q4正式降临。
“联储降息或渐行渐近，黄金有望在全球衰退性宽松之际走出大级别行情。”国泰君安有色团队表示。
加息、降息与金价走势并没有必然关系，加息不一定等同于金价下跌，降息也并不代表金价一定上扬。不过，国泰君安指出，最新一轮降息金价具备走强基础。
国泰君安有色团队复盘了过去五轮美国降息周期中黄金的表现，得出结论——降息并不代表金价一定上扬，降息于金价影响的判断关键在于美经济是否实质性发生衰退，经济相对实力是否明显走弱。
例如95-98年降息更多为未雨绸缪的选择，期间美经济相对实力反而有所增强，故美元走强，金价走弱；而2001-2003年的降息背景则为美经济已实质性走弱，金价则具备较好表现。
不过，从整体来看，降息对金价影响总体偏正面，1年内录得正收益概率较高。
国泰君安对70年年代至今历次降息开始一周、两周直至一年内的金价涨幅进行了统计。
该项统计表明，降息政策的落地大概率意味着未来一段时间金价上扬：降息落地后一周金价平均涨幅达1.26%，一个月涨幅达0.74%，三个月涨幅达7.36%，一年涨幅达14.93%。
“展望2019年下半年及之后可能发生的降息周期，我们认为此轮降息将肇始于美经济见顶回落，实质性衰退，且近期数据已有所展现，故判断金价具备走强基础。”国泰君安指出。
美联储年内降息预期较高，考虑到此轮降息对黄金板块的影响，国泰君安大力推荐黄金板块配置。
“基于联储降息一触即发且此轮降息对金价促进偏正面的判断，我们认为金价将在下半年迎来绽放。”国泰君安指出，金价大概率迎来大级别行情，第一目标为1520美元/盎司，不过，未来的走势将取决于美国经济的衰退程度。
为此，国泰君安有色团队建议进一步加大黄金板块配置。推荐山东黄金、招金矿业等标的，并首次覆盖湖南黄金、华钰矿业，受益中金黄金等标的。
国泰君安预测湖南黄金2019-2021年EPS 0.29/0.29/0.30元。国泰君安指出，湖南黄金开采募投项目积极推进，未来自产金产能有望提升，业绩受益金价上涨。
综合同行业可比公司，国泰君安给予湖南黄金19年PE40倍估值，目标价11.6元，当前空间27%。
华钰矿业业绩或也将直接受益。华钰矿业产能扩张且介入金矿开采业务。国泰君安给予的目标价12.6元，当前空间16%。两家公司都是首次覆盖给予增持评级。
“考虑到金价如若趋势性上涨，银价往往快速跟涨且价格弹性更大以修复金银比，推荐白银板块，推荐银泰资源、盛达矿业等标的，受益金贵银业等标的。”国泰君安指出。
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