7月以来， A股市场估值持续攀升，目前各重要指数的风险溢价ERP均显著下降，所有行业的PB估值均有明显上升。从目前的企业利润恢复情况看，三季度企业盈利是全年中比较快速的修复时间点。
中长期投资主线仍需坚守科技和消费等核心资产。科创板有望迎来存量和增量资金的携手增配，看好科创板牛市自三季度开启，科创板长期有望孕育一批优质企业。
梁颖
私人客户部鸿鹄产品经理
执业证书编号：S0880617030011
国泰君安证券辽宁分公司明星投顾
多年证券公司自营业务工作经历，具有鲜明的机构投资风格。擅长基本面研究，选择具备长期投资价值的投资标的，中长线持仓。投资风格稳健，基本面分析方法选股，构建科学的投资组合，追求绝对收益的同时善于把握市场拐点。
7月以来，A股（除金融、石油化工）市场估值持续攀升，已经上升到2000年以来63%左右的历史分位，PB的位置也超过了2000年以来一半的历史分位，市场偏好出现了明显的上升。
目前各重要指数的风险溢价ERP均显著下降，所有行业的PB估值均有明显上升。估值的回升与充裕的流动性、国内疫情的快速解决以及二季度生产恢复有一定的关联。
目前A股市场的赚钱效应与实体经济修复是否匹配，是市场比较关心的问题。
7月以来，沪深300指数上涨16.6%，绝大部分的涨幅是在近2周完成的，对于市场交易者来说，也许是全年最好的交易时间。就目前实体复苏的力度，显然不能解释市场如此强劲的赚钱效应，而流动性才是支撑市场继续上行最重要的因素，因此，需要高度关注7月中旬中央政治局会议的定调和期间的具体措施。
从目前的企业利润恢复情况看，三季度企业盈利是全年中比较快速的修复时间点。6月份社融仍然保持了12%以上的增速，显示了企业盈利的改善至少延续到三季度，不过核心的CPI还是下行状态，表明下游需求偏弱。
市场短期来看，金融地产等低估值板块存在一定的博弈机会，但中长期投资主线仍需坚守科技和消费等核心资产。科技和消费板块大概率会维持脉冲式轮番表现的特征，此外，目前市场的主流资金并未表现出从科技和消费大幅流出的迹象。
7月份限售股解禁规模3459亿，解禁对市场的影响更多是在市场的情绪上，因为目前市场的流动性比较充裕。
从规模上看，一个月千亿市值的解禁相对于每日万亿成交规模而言，对整个市场的影响微乎其微。
从解禁类型上看，主要来自原始股东，套现的意愿较弱。从近期减持的汇顶科技等个股来看，股价并未出现明显的下跌。
✔ 聚焦科创板优质赛道
科创板有望迎来存量和增量资金的携手增配。
一方面，科创50 指数设立为ETF 开辟道路，科创板基金规模与纯度双双上升，持续定向灌溉；
另一方面，存量资金配置比例逐步提升，配置潜力巨大。同时，科创板基本上聚焦了科技领域中最优的赛道，能够引领未来产业发展趋势。
从今年一季度上市公司盈利情况看，科创板盈利、成长优势已经展露头角，具备基本面支撑。从科创板的估值位置来看，短期估值不是核心矛盾，解禁冲击可能导致的回调更是绝佳的配置时机。
因此，看好科创板牛市自三季度开启，科创板长期有望孕育一批优质企业。
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