核心观点
近期分歧演绎下波动加大，但政策“稳”与微观“松”的组合有望延续，指数拉升蓄势待发。风格上坚守中盘蓝筹，结构上看好新能源、半导体、医美、化妆品等。
01 大势研判：波动加大，不改拉升趋势
02 正视扰动，迎接厚积薄发
03 风格方向：仍看中盘蓝筹
2021年3月以来，中盘表现日渐突出。
一方面，盈利端边际改善大：投资者在蓝筹泡沫后需接受一定程度的“不完美”，突出边际，尤其是盈利改善增速更快且估值相对合理，并具有竞争优势的个股，以中证500为代表的中盘蓝筹进入投资视野。Q1中证500盈利增速达115.8%，较沪深300弹性优势明显。
另一方面，受益于分母端风险评价下行：5月开始，随着通胀、流动性、政策等从不确定转向确定，风险评价下行成为分母的核心驱动。随着风险评价下降，选股思路应当是选择业绩从不确定走向确定边际变化最大的股票。而中证500随着盈利大幅改善，其经营稳定预期快速抬升，最为受益于分母端风险评价下行。
我们认为，当前7月全面降准仅是开始，通胀预期回落与稳增长压力下未来流动性易松难紧，政策相对宽松与无风险利率下行环境下，中盘蓝筹将持续受益。
04 行业配置：立足分母，掘金中报
风险评价逐步下行背景下，伴随着无风险利率下行进程的逐步开启，掘金科技成长。
行业配置重点推荐：
1）拥抱新能源：电池材料（赣锋锂业）、锂电（亿纬锂能）；
◎本文节选自《【国君策略】正视扰动，迎接厚积薄发》
作者：国泰君安策略团队
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