海通证券：对于碳中和，还有什么可以期待？

受益于技术进步和政策推动，近两年来“双碳”主题已然成为A股市场上表现最亮眼的投资主线。关于碳中和，有哪些投资机遇可以期待，本文将梳理出未来值得重视的方向。

2020年9月，“双碳”政策提出以来，相关配套政策陆续出台。2021年10月碳达峰、碳中和“1+N”政策体系顶层设计出炉，其中《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》是“1”，在碳达峰碳中和政策体系中发挥统领作用；《2030年前碳达峰行动方案》是“N”，提出了明确的总体定量目标，并提出了“碳达峰十大行动”，主要涉及能源低碳化、节能和产业结构调整，这些将成为未来我国推进双碳政策的着力点。

新能源大力推进，传统能源节能减排效果显著。（1）光伏和风电已具备平价上网条件，新增装机量持续增长。（2）新能源汽车销量持续超预期，渗透率不断提升。（3）国内碳交易市场建立，碳交易规模有待扩大。

传统制造业可以通过采用新型环保材料实现产品源头上的减碳。制造业是我国碳排放的主要源头之一，尤其是传统制造业的能耗通常较高。因此为了实现碳中和目标，制造业需要进行绿色化改造，重要途径之一就是从源头上采用环保材料。2021年7月，国家发改委印发《“十四五”循环经济发展规划》，重点任务之一就是推行重点产品绿色设计。因此，预计可降解塑料行业未来发展空间广阔，其产业链各环节也有望迎来机遇，目前A股在可降解塑料研发及生产领域的相关公司包括金丹科技、恒力石化等。

传统制造业可以通过循环利用和数字化改造来降低生产过程的碳排放。除了材料端，传统制造企业还需对生产过程进行绿色化改造，放弃过去粗放的生产模式，通过节能降耗方式进行精细化管理，提高能源利用效率，才能实现产品全生命周期的节能减排。目前A股在余热发电领域的相关公司包括杭锅股份和华光环能等，从事余热发电设备开发、设计、制造等业务。目前A股瑞纳智能是一家智慧供热整体解决方案提供商，致力于为热力企业客户提供产品、解决方案和节能服务。

“零碳”技术中氢能是未来我国发展重点，有望带动万亿产值。“零碳”技术是实现能源供给结构转型的关键技术，目前光伏发电技术已经较为成熟，风力发电技术也在加快应用，未来需要进一步发力氢能技术。氢能是最环保、最容易获得的能源，可以做到“零”排放，被誉为“终极清洁能源”。但是，目前我国氢气制取和储运技术薄弱，制取和利用氢能的经济性还不高。尽管我国政府在消费用氢上给予大量补贴，实际中用氢价格仅为40元/千克左右，但补贴难以长期维持，我们认为未来制氢技术将成为碳中和的研发应用重点。

“负碳”技术中碳捕集、利用和封存技术发展潜力较大，助力碳达峰过渡至碳中和。负排放技术主要包含碳捕集、利用和封存（CCUS）及生态碳汇技术。我国CCUS发展较晚，成本依然较高，但政策支持下发展较为迅速，应用规模不断扩大。目前中国CCUS示范项目整体规模较小，成本依然较高，但未来有望逐步降低，从而达到商用水平。

风险提示：碳中和政策推进不及预期，国内外宏观政策收紧。