01
大势研判：坚定信心，乐观看待A股节后行情。
开年以来，我们面临内外多重因素扰动，但三条逻辑的逐渐清晰使我们相信，预期转弱的困境已经触底，此刻我们需要的是坚定信心。
展望春节后，
1）积极因素将逐步向上修正。当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观。
2）负向因素将加速收敛。当前市场对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛。投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。
3）此外从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场表现明显好于春节前。
综合来看，春节后市场有望逐步回温。
02
核心变量：2022年流动性的考验是必经之路。
2022年市场最大的考验，并非盈利下行压力，而在于流动性预期的变化。近年来盈利逐渐化为结构性问题，即使是盈利下行期，高景气与低增长也是并存的。2022年流动性预期将较过去发生根本性变化，将从过去连续两年的正向驱动走向负向冲击，由此市场估值端将经历严峻考验。当然，节前市场所经历的流动性考验正为节后缓解了压力，同时流动性预期作为市场演绎的核心变量，也为当前的结构配置明确了方向。
03
结构选择：水往低流，低估值起舞。
回归起点，当前在投资者面前重新出现了两条路。一方面，赛道型公司在经历了持续调整后，性价比逐步抬升。另一方面，稳增长预期升温下，消费与基建配置价值抬升。
我们认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。
04
行业配置：把握稳增长主线，掘金新材料机会。
伴随投资重点由高增长向低估值切换，按照稳增长的发力先后顺序，叠加悲观预期的修正幅度，推荐消费、基建、券商、银行、消费电子等方向。当下新材料是泛新能源成长行情的最好落脚点，政策支持+自主可控+技术升级进一步催生增量需求，伴随下游高景气拉动和2022年盈利预测持续调升，新材料领域配置性价比提升。
消费：
加速迈出预期底部，推荐业绩有支撑且负面预期淡化的生猪、家电、家具以及社服/旅游、白酒等方向；
基建：
基建投资改善，助力“兴基建”未来超预期，推荐建材、建筑、电力运营等方向；
金融：
券商、银行；
消费电子
05
2022年2月金股组合
01
金融：中信证券/宁波银行；
02
农业：温氏股份；
03
电子：立讯精密；
04
建材：东方雨虹；
05
建筑：中国电建
06
食品饮料：迎驾贡酒；
07
军工：中航光电；
08
新材料：抚顺特钢；
09
电新：比亚迪。
◎本文节选自《【国君策略】把握最佳进攻时刻---国君策略2022年2月金股组合》
作者：国泰君安策略团队
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！
免责声明：
以上内容仅代表作者个人观点，文中信息及所表述的意见仅供参考，在任何情况下，不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本文内容所引致的任何损失负任何责任。投资有风险，入市需谨慎。
END