上一期我们介绍了“自上而下法”，本期我们介绍另一种S基金份额评估方法，即“自下而上法”。这种评估方法以基金管理的资产为基础，在考虑基金特点（如管理团队等）后，将基金的现金流进行贴现而得到其价值。
“自下而上法”在评估基金权益时，既要考虑基金所管理资产的价值，也要考虑基金本身的特点。此种方法的评估思路是：在基金的生命期内，对基金所管理的资产和基金未实缴部分进行评估，预测其价值变化，之后再根据有限合伙协议（LPA）假设确定该基金的现金流具体时点；接着根据该基金的收益分配次序，将现金流按二级交易买方的目标贴现率贴现，从而得到基金份额的价值。
这种评估方法不仅需要了解基金的详细信息，而且要对基金所管理的资产在基金生命期内的发展情况作出假设。因此该方法有很大的弹性，可模拟出不同假设下的不同价值。该方法的具体过程包括：（1）对基金投资组合资产进行评估；（2）估算基金未实缴部分的价值；（3）推定基金未来现金流发生的时间；（4）汇总基金的所有现金流；（5）将所有现金流贴现；（6）进行敏感性分析。
“自下而上法”需要对基金所持有的投资组合进行估值，对基金自身进行评估及对未实缴部分和收益分配的时点进行判断，需要大量的基金数据支持。自下而上法的局限在于不适合投资策略过于分散的基金，还需要GP的密切配合，并且未实缴部分的估值非常依赖GP的未来执行。
