496份年报遭问询，其中会藏着雷吗？（附清单）

今年4月底的业绩密集公布期过后，不断有上市公司披露财务暴雷，更有历来知名的白马公司深陷其中，康美药业因会计计算失误导致299亿现金空降，康得新账户122亿货币资金在何处至今仍是一个谜，此类种种直接引爆A股市场信任危机。

在此背景下，5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上强调，不披露虚假信息、不从事内幕交易、不操纵股价、不损害上市公司利益，是上市公司和大股东须牢牢守住的“四条底线”！对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底。一切与市场规律和法律法规对抗、不敬畏风险、损害投资者的行为，最终必受市场和法律的惩罚。同时，易主席还指出，上市公司质量是资本市场可持续发展的基石。近期受外部环境的影响，股市有一定的震荡波动，但从长期来看，决定市场成色和发展走势，还是经济基本面和上市公司质量。

不难理解，未来监管部门一定会加大对上市公司治理结构、信息披露和内部控制等方面的监管力度。这也体现在了今年以来令市场最为关心的问题之一：年报问询函。

2018年年报陆续披露后，交易所问询函件就渐渐增多，尤其是进入5月，上交所的年报问询函密集发出，大有井喷之势。根据交易所官方披露，截至5月28日，上交所共发出142封问询函，深交所共发出354封，其中主板67封，中小板136封，创业板151封。

第一，被出具非标审计意见的上市公司。我们再来回顾一下年报中的审计意见，共分为五种类型：标准无保留意见、带强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见、无法表示意见。后四种可归为非标准审计意见，说明财务报告有不同程度的瑕疵和问题，其负面程度依次增提高。对于非标意见的年报，基本都在交易所的重点观察名单中，一封封问询函如期而至也并不意外。例如“乐视网”，连续两年被出具了非标审计意见，并于5月13日收到了交易所的问询函，问题集中在应收款项、无形资产、应付账款等相关报表项目的合理性存疑，而后乐视网对问询函做了回复，企业和会计师分别对问题点进行了解释说明，投资者通过回复函可以更好地理解公司存在的问题和其他信息。

第二，大额资产减值引发业绩爆雷。今年2月的业绩预告，A股上市公司频繁爆雷，大量公司净利润由盈转亏，主要是因为大额资产减值以及商誉计提，交易所对于公司资产的一次性大面积减值非常关注，这样的业绩“大洗澡”是否符合公司目前的经营情况，还是为了未来业绩“反转”扫障碍？针对这样的情况，交易所发出数封问询函。例如，颇受市场关注的锦富技术，该公司2018年净利润巨亏8.2亿，资产减值损失高达7.96亿，仅并购迈致科技就形成2.50亿的商誉计提，对此，深交所发函要求公司补充说明各项减值的合理性，在公司长篇回复中，相信投资者会对资产减值的目的做出初步判断。

第三，关键数据或指标异常。尽管各家上市公司的情况各不相同，但是涉及到关键指标的大幅变动，同样引起了交易所的关注，例如毛利率增减、现金流异常、应收账款大幅增加、偿债能力变动等等。康美药业账上的现金不翼而飞就是一个很好的例子，早在多年前，该公司就出现现金流异常的问题，只不过通过财务造假的方式掩盖了，如果深挖，也是能发现一些蛛丝马迹。此次，交易所明显加大了问询函的覆盖范围，一些业绩良好的公司也遭到问询，泸天化营收同比增长了17.96%，化肥、化工行业产品毛利率分别达到19.37%、23.79%，深交所发函要求企业说明营收大幅增长、毛利率大幅提升的合理性。

除了上述提到的几个关注点，交易所问询函同样涉及了企业重组、跨界转型、治理规范、信息匹配等多方面问题，只不过涵盖的面不是那么广，这里就不再赘述了。

结合今年的年报问询函，我们发现市场将关注点一直聚焦在上市公司主营业务的经营性信息的方面。不难理解，上市公司因各种原因虚增、粉饰业绩等恶劣行为近期频频曝光，这给公司经营带来极大的负面影响。因此，一线监管需要一直加大“排雷”力度，紧盯上市公司财务信息披露的真实性。

对于投资者来说，其实可以从这些问询函中学到很多排雷技巧。我们建议：1）关注上市公司财报，尤其是一些财务指标的突然大幅变动。对于这类变动，要深入了解其产生的原因；2）分散投资。万一踩雷，可减轻账户整体的损失；3）一旦真的踩雷，利用夜市委托等渠道尝试尽早止损；4）保留必要的证据，通过正规渠道以诉讼方式向上市公司追偿。

当然，如果关注的上市公司收到问询函，也不必慌张。建议首先认真查询问询函中列举出的相关问题，仔细判断是否是上市公司主营业务等相关经营发生了变化。同时，观察上市公司是否能按期回复。倘若发现事态严重，再审慎做出相应的决策。

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