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千亿资金南下，港股领跑全球，头部券商集体发声，还有多种参与方式不容错过

国泰海通君弘智投

2021-01-25

导读：聪明资金风向突变，引导着市场关注的焦点转向港股，对投资者来说，现在是时候上车了吗？

今年以来，港股通明显升温，不同于去年黯然失色的港股，年初至今恒生指数涨幅已超过8%，恒生科技涨幅更是高达15%，牛冠全球。数据显示，截至1月22日，今年南向资金流入突破1900亿元，而同期北向资金净流入仅不足500亿。聪明资金风向突变，引导着市场关注的焦点转向港股，对投资者来说，现在是时候上车了吗？未来港股的空间还有多大？如何配置最具价值？

海通证券：港股基本面改善，科技和低估价值均有机会

港股补涨的原因主要有二：一是港股估值较低，二是港股基本面向好。自2016年中开始，港股和A股均进入了为期一年半的盈利回升周期，港股区间最大涨幅明显大于A股，一个是因为港股中机构投资者占比较高，机构投资者对基本面更为在意；另一个是因为A股2012-2015年这轮牛市涨幅相对过大，A股整体估值高于港股，受情绪类因素的影响，后两年A股涨幅逊于港股。随着当前基本面不断改善，基本面回升这一逻辑将不断得到印证。

从近期南下资金来看，结构上，持仓额最多的行业分别是资讯科技、金融和可选消费，个股上，持仓最多的前十大重仓股持仓总市值占比达45%，增持最多的个股分别是腾讯控股、中国移动和中国海洋石油。随着经济复苏和企业盈利改善，预计2021年低估价值股有望补涨，港股的科技股和低估价值均有机会，中短期港股金融、工业、能源等顺周期板块可能存在轮涨机会。

中金公司：港股投资的四大逻辑和四条主线

当前支持港股投资具有四大逻辑，第一是增长，中国增长仍在复苏，2021年盈利维持高增长，估计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长，港股市场相对更看重盈利；第二是估值，香港市场估值依然比A股具备估值优势，A/H上市公司的港股折价依然高达37%，同类行业的对比也显示多数行业港股比A股估值要低；第三是流动性，港股更受国际流动性影响，当前大陆政策逐步“转弯”，海外因为疫情防控相对滞后、政策依然相对宽松，海外资金已经连续20 周流入香港；第四是壮大的新经济板块，大陆新经济类公司近年持续在香港上市，也对大陆资金形成吸引力，近期因为事件冲击部分中资龙头，股估值被压制历史最低水平，也吸引了部分大陆资金南下。

综上所述，港股可沿四条思路选择，一是优质互联网及科技领域龙头，二是两地上市企业中港股中大幅折价的，三是A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司，四是近期受事件影响估值大幅下降的龙头蓝筹公司。

兴业证券：传统核心资产价值重估，新核心资产具备高成长

港股性价比好于A股，2020年受地缘政治与海外疫情的影响，港股被深度挤压，而今港股对于政治因素的利空已经麻木，“美方制裁”成为吸引南下资金大举扫货的发令枪，加速吸引内地资金增加对港股的配置。目前，中国社会财富向权益资产再配置，对港股具有明显的溢出效应，机构化特征使得南下资金向港股的配置持续性会更强，“旧经济”的价值重估以及“新经济”的高成长阿尔法都得到南下资金的配置青睐。

从配置角度看，2021年港股的预期收益率有较大的概率优于A股，后续首先要聚焦业绩增长的超预期，盈利和估值的匹配度高的优质核心资产，可不惧震荡；警惕A股投资者喜欢的题材股，后续会受美元短期反弹和美股震荡影响。具体来看，关注传统核心资产在库存周期下的价值重估，以及新核心资产在新经济朱格拉周期下的持续高成长。

申万宏源：关注港股的相对优势，侧重高折价和特色股

“港股便宜”只是冰山一角，对金融、地产、能源、原材料、工业等顺周期属性较为明显的行业而言，当前港股相较于A股确实存在着估值方面的优势；但对以消费和科技为代表的新经济板块而言，港股并不显得很便宜，而港股拥挤交易程度尚未极致演绎可能才是当前港股的重要相对优势。以新经济为代表的港股“核心资产”，其估值在短期仍可能呈现“高而不破”的情况，若南下资金的净流入外溢至其他低估值的顺周期行业，相关板块的低估值有望呈现脉冲式的修复。

因此，重视两条主线，一是A+H公司中H股相较A股有明显折价的行业，如金融、顺周期行业；二是港股相较A股的特色资产池，重点推荐互联网、消费电子等板块。

总结来看，港股的这一波暴涨，主要是各大基金公司南下建仓，不少基金经理都表示A股太贵了，港股相对便宜更容易受到新发基金的青睐，而热门股腾讯、美团已经成为了众多基金的重仓股。结合各家券商的观点，普遍偏乐观，认为港股估值具有优势，随着经济的恢复与增长，南下资金仍将继续流入，流入的方向主要是A/H中折价明显的行业，以及具备高成长性的新核心资产领域。

至于如何投资，对于已经持有港股或者相关基金的投资者，可以继续持有，毕竟仍有持续不断的增量基金资产南下，而对于还没有持有港股的投资者，可以根据自身需求，选择低估板块（偏价值）或者新经济板块（偏成长）进行投资。

至于港股市场的参与方式，借道港股通是最直接、最方便的，但业务权限的开通需满足账户内20个交易日日均资产不低于50万元，且风险承受能力为C3、C4或C5。e海通财APP中港股通业务权限申请的路径是：“我的-业务办理-港股通”。

同时，通过投资港股的基金间接参与投资也是不错的选择，下表列出了部分港股ETF基金，可供参考：