限额取消，外资将疯狂涌入？
9月10日，国家外汇局发布公告称，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制。那么也就是说，那些具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，大幅提升了境外投资者参与境内金融市场的便利性。
可能有投资者对于QFII和RQFII还不太了解，这里简单说明一下，QFII指的是合格的境外机构投资者，可以将外汇资金汇入并兑换为人民币，通过专门账户投资A股；而RQFII指人民币合格境外投资者，区别就在于以人民币进行投资。
自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。可以说，合格境外投资者制度，是中国金融市场开放最重要的制度之一，是境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一，也是提升人民币资本项目可兑换程度的一项重要制度安排，为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用。
此次，外管局决定取消二者限额，政策导向的信号意义强于实际意义。因为实际上，目前的额度，外资都还远远没有用完，截至2019年8月30日，QFII总额度3000亿美元，实际使用1113.8亿美元（322家境外投资机构），占比37.1%；RQFII总额度19400亿元人民币，实际使用6941.02亿元（260家境外投资机构），占比35.8%。由于使用额度偏低，取消投资额度限制可能短期对A股不会造成太大冲击。
除了外资，社保、养老基金等入市提速！
近期，监管层多次强调引导中长线资金入市。
8月25日，证监会有关负责人也在召开会议研讨细化资本市场改革总体方案时提出，要从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手，为更多中长期资金入市提供机制支持。今年上半年，监管部门多次表态，支持各路中长期资金入市。
8月31日，国务院金融稳定发展委员会提出，要扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。
9月11日，证监会公布了资本市场的“深改12条”，其中提到了推动更多中长期资金入市，推动放宽各类中长期资金入市比例和范围，打通各种基金、保险、企业年金等各类机构投资者入市瓶颈。
数据显示，社保基金二季度重仓总市值为1528.19亿元，约占A股总市值的2.5%。2018年末，社保基金资产总额为2.2万亿元，如果按照最低30%投资于A股，那将至少有6600亿元规模。目前社保基金持股市值仅1500亿出头，理论上未来大概有5000多亿元增量资金可投资A股。
同理，我国养老金结余规模大概在5万亿元，按照最低30%的投资比例，可投资A股市场的资金规模为1.5万亿元，当前各个地方的养老基金入市规模已经达到近7000亿元，因此未来依旧有8000亿元左右的养老基金进一步入市。
同时，职业年金作为养老保障体系第二支柱的新生力量，今年以来，职业年金入市提速有望为A股市场走强“撑腰”。据了解，截至9月初，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。其中，已有十地的职业年金进入了投资运作。
从资金流向来看，9月资金面表现如何？
政策面上大力支持中长期资金入市，从市场短期表现来看，指数上涨，资金流入增加。截至9月11日，9月以来上证综指上涨4.25%，两融余额增加354.44亿元，北上资金规模增加382.67亿元。
从周数据来看，9月第一周资金净流入404亿元，前一周仅187亿。资金流入方面，两融余额增加183亿元，沪深股通规模增加280亿元。回顾历史，2012年以来周度资金最大净流入1364亿，最大净流出4450亿，平均流入134亿。
数据来源：WIND资讯，海通研究所
从北上资金来看，9月的第一周陆港通净流入280亿，年初至今累计净流入1496.1亿。从行业角度来看，最近一周银行净买入额最高，为64.3亿，农林牧渔净卖出额最高，为4.3亿。
从个股角度，9月第一周净买入额的前三名分别为中国平安18.0亿、招商银行17.3亿、格力电器13.7亿；9月第一周北上资金持股占自由流通股本比重增加的前三名是中铝国际2.62%、顾家家居2.54%、宝信软件2.25%。
数据来源：WIND资讯，海通研究所
从融资融券资金来看，融资融券的规模也持续扩张，融资余额正逐步上升。截止9月10日，9月个股口径加总的股票融资余额为8337亿元，股票融券余额为96亿元，融资融券余额全市场流通市值占比为2.17%。
9月第一周，融资余额买入力度（融资余额/周交易额）为45.55%，较前一周上升。9月第一周融资买入2949亿元，较前一周上升，融券卖出60亿元，较前一周上升。股票融资融券市场总净买入额（净融资买入额-净融券卖出额）为183亿元，前一周总净买入额94亿元。
从持仓行业和个股来看，外资和社保偏爱哪些行业？
结合市场来看，上证综指始于2733点的上涨较大概率是牛市第二波上涨的起点（即市场未来即便有反复，明显低于此低点的概率偏低，这是情绪恐慌的低点）。目前，政策面较暖，市场涨势延续，海通策略认为战略乐观，战术上循序渐进，逐渐布局。未来仍需要密切跟踪美欧央行降息、中美贸易谈判、英国脱欧等，内部因素需关注宏观政策、改革进展以及三季报财报数据，在牛市第二波上涨初期市场仍可能有反复，类似跑步加速前在起点附近的热身；牛市第二波上涨行业分化源于盈利弹性差异。
附表：QFII和社保基金重仓流通股TOP10
QFII重仓流通股（2019年中报）
社保基金重仓流通股（2019年中报）
数据来源：海通证券整理自WIND，数据截止2019.9.11
